Норникель представил свою производственную отчетность.
Норникель представил свою производственную отчетность. Ключевые операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 г.: • Никель 61,1 тыс. т (+41,2% кв/кв; +14,1% г/г); 146,1 тыс. т (+4,1% г/г); • Медь 108,7 тыс. т (+4,1% кв/кв, +8,6% г/г); 311,8 тыс. т (-0,5% г/г); • Платина 192 тыс. унц. (+32,4% кв/кв, +28,8% г/г); 472 тыс. унц. (-2,5% г/г); • Палладий 736 тыс. унц. (+24,7% кв/кв, +19,3% г/г); 1,934 млн унц. (-4,1% г/г) Компания объяснила сильный рост производства в поквартальном сопоставлении увеличением добычи/переработки руды в условиях переработки накопленного в ходе межнавигационной паузы сырья, а также «оптимизацией сроков ремонтов» на Надеждинском металлургическом заводе. По итогам 2026 г. Норникель планирует выйти на рекордный за последние 5 лет объем добычи руды на норильской площадке — более 17 миллионов тонн. Норникель подтвердил свои производственные планы на этот год (никель: 193-203 тыс т; медь: 336-356 тыс т; платина: 616-636 тыс. унц.; палладий: 2,415-2,465 млн унц.), рассчитывает, что производство меди и палладия сложится ближе к верхней границе годового прогноза. Компания объявила, что в следующем году начнет 9-месячный капитальный ремонт печи ПВП-1, основного металлургического агрегата никелевого контура на Надеждинском металлургическом заводе. Это скажется на выполнении производственной программы по ключевым металлам в 2027 и, возможно, в 2028 году. Наше мнение: Мы квалифицируем операционные результаты Норникеля как хорошие. Но не ждем сильной реакции рынка на них – ожидания по производству металлов на этот год компания не изменила. Кроме того, планируемый ремонт ПВП-1 откладывает переход компании к органическому росту на конец десятилетия, оставляя финпоказатели компании, а значит, и курс ее акций, исключительно в заложниках ценовой конъюнктуры рынков промышленных и драгоценных металлов. Впрочем, текущие уровни цен весьма комфортны для компании. Причем не видим оснований для их снижения, способного угрожать устойчивости денежных потоков компании. Акции Норникеля рассматриваем как интересную, но среднесрочную ставку на рост рынков металлов. #ЕвгенийЛоктюхов #эмитенты #GMKN Аналитический центр ПСБ