Денежный рынок: адаптация к жёсткой риторике ЦБ и смещение в пользу депозитов — 5 мая 2026 г. в 12:49:21.336
Денежный рынок: адаптация к жёсткой риторике ЦБ и смещение в пользу депозитов Продолжаем анализировать денежный рынок России. Прошедшая неделя показала: инструменты денежного рынка постепенно адаптируются к жёсткой риторике Банка России, но без паники. Сравнительная доходность облигаций перестала быть очевидным преимуществом перед депозитами на фоне "жесткости" ЦБ. Ключевые наблюдения ✅ Рублевые ставки (#RUSFAR): всплеск волатильности как реакция на риторику Диапазон: 14,4–14,84% Экспертная оценка: На прошедшей неделе мы увидели всплеск волатильности в сторону роста процентной ставки. Рынок оценивал жёсткость сигналов ЦБ и временно закладывал более высокую стоимость денег. Однако к концу недели ставки стабилизировались, что говорит о «переваривании» новой информации. ✅ Ставки в юанях (#RUSFARCNY): стабильность около нуля на фоне падения оборотов Диапазон: 0,08–0,29% Экспертная оценка: Ставка снижалась в течение недели, приблизившись к нулю. Гораздо важнее динамика оборотов кредитования: с пиковых 16–17 млрд юаней они упали до 2,1 млрд на прошедшей неделе. Арбитражеры в паре юань-рубль продолжают занимать выжидательную позицию — рынок юаневой ликвидности замер в ожидании ясности от Минфина, по объему операция на валютном рынке. ✅ Валютный рынок (#CNYRUB): рубль застыл в узком боковике Динамика: Курс стабилен около 10,95 рублей за юань. Экспертная оценка: Ранее мы писали, что курс может консолидироваться в диапазоне 10,9–11,2 в ожидании операций Минфина на валютном рынке. Прогноз подтвердился: всю неделю курс держался ниже 11 рублей за юань. Наша оценка: Минфин вряд ли сильно обрадует держателей валюты. Объёмы покупок, вероятно, будут умеренными, что не даст рублю существенно ослабнуть. ✅ Рынок облигаций (#RGB, #RUCBCPNS): попытка восстановления после падения Динамика: Ценовые индексы облигаций выросли в конце недели после консолидации. Экспертная оценка: Рынок облигаций привыкает к жёсткой риторике ЦБ, но драйверов роста на фоне возможной паузы в снижении ключа пока нет. Однако важно другое: с начала года корпоративные облигации уверенно опережают ОФЗ по доходности при более низкой волатильности. ⚠️ Сравнительная доходность: факты против эмоций Индикатор Доходность с начала года #RUCBTRNS 6,74% ( корпоративные облигации, полная доходность ) #RGBITR 5,36% ( ОФЗ, полная доходность ) #RUSFARIND 5,19% ( накопленная доходность денежного рынка / депозиты с ЦК ) ❗️Экспертная оценка: Корпоративные облигации пока выигрывают, но отрыв от денежного рынка минимален. При этом учтите: доходность #RUSFARIND — это фактически доходность депозитов с Центральным контрагентом с ежедневной ликвидностью и процентным риском, который следует за ключом ЦБ. Облигации дополнительно к процентному риску несут рыночный риск падения цены при любом изменении риторики ЦБ. Инвестиционный вывод Денежный рынок переходит в режим ожидания дальнейших действий Банка России. Выигрыш от владения облигациями становится не таким очевидным, как от хранения денег на депозитах Московской биржи. Разница в 1,5 процентного пункта между корпоративными облигациями и депозитами с ЦК (6,74% против 5,19% с начала года) — это плата за риск, волатильность и отсутствие мгновенной ликвидности. Итог: В текущей фазе боковика по ключевой ставке и неопределённости с бюджетной политикой депозиты с ЦК выглядят как минимум не хуже облигаций — а с учётом ликвидности и полным отсутствием рыночного риска — даже предпочтительнее для консервативной части портфеля. #денежныйрынок #ставки #облигации #депозиты #ЦБРФ #валютныйрынок #юань #рубль #RGB #RUSFAR #RUCBTRNS #доходность