Это 3-й пост в нашей серии про кризис 2008-го года
Это 3-й пост в нашей серии про кризис 2008-го года ПОСТ 3. РОССИЯ-2026 = США-2007? Итак... Российские банки начали активнее превращать кредиты в ценные бумаги - молодцы какие, ты посмотри) Т-Банк сейчас размещает ипотечный выпуск почти на 13 млрд рублей. В этом же году подобные ипотечные бумаги уже размещали Т-Банк, Альфа и Совкомбанк. При этом издание «Коммерсантъ» отмечает интересную деталь: именно рыночных размещений таких выпусков до этого не было с февраля 2023 года. И здесь очень хочется написать: «ВСЕ! НАЧАЛСЯ НАШ 2008-Й!» Но нет)) Сам факт появления ипотечных облигаций вообще ничего такого не означает. Секьюритизация существует десятилетиями. И может прекрасно работать. Но американская история дает нам замечательный список того, КУДА НАДО СМОТРЕТЬ. Первое - качество заемщиков. Пока в коробке лежат хорошие ипотеки... коробка хорошая. Если постепенно туда начинают попадать кредиты заемщиков, которые еле обслуживают долг... все станет гОраздо веселее. Второе - стандарты выдачи. Вот это для меня вообще главный показатель. Если банк знает: «Я эту ипотеку все равно потом секьюритизирую и продам»... не начнет ли постепенно снижаться требование к заемщику? Именно такая проблема возникла в США: стимул выдавать БОЛЬШЕ в какой-то момент начал побеждать стимул выдавать КАЧЕСТВЕННЕЕ. * если в вашем дворе "синие" люди начали брать ипотеку = дело плохо (и это не про полицейских) Третье — просрочка. Вот здесь надо смотреть: - растет она или нет. Потому что облигация может называться как угодно красиво... иметь красивый рейтинг... лежать в красивом приложении... Но в самом низу конструкции сидит обычный человек. ...только с ипотекой. И каждый месяц ему надо найти деньги на платеж. А ЕСЛИ ОН НЕ НАШЕЛ.!? - или он тот самый "синий Василий" Четвертое - насколько далеко банки пойдут с секьюритизацией. Потому что Т-Банк уже выпускает бумаги не только под ипотеку. У него есть секьюритизация потребительских кредитов: например, «Т-Кредитный поток 2.0» был обеспечен именно таким портфелем. А значит перед нами потенциально гораздо большая история: ипотека → облигации потребкредиты → облигации ... а дальше что? - автокредиты - займы по кредиткам И самое смешное... - это совершенно нормальное развитие финансового рынка. ПОКА НЕ ПЕРЕСТАЕТ БЫТЬ НОРМАЛЬНЫМ. Америка тоже не проснулась однажды утром в 2008 году со словами: «А давайте сегодня устроим мировой финансовый кризис». Система несколько лет постепенно накрывалась медным тазиком: - риск упаковывали - перепродавали друг другу - рейтинговали/устраивали похвалюшки за денежку - распределяли/прятали А качество кредитов ухудшалось. И пока недвижимость дорожала... все выглядело замечательно. Но для нас это пока все еще рано. Нам еще упаковывать и упаковывать)) Поэтому лично я сейчас не жду «российский 2008-й». Но за развитием секьюритизации буду наблюдать очень внимательно. Потому что иногда самые большие проблемы финансового рынка начинаются с совершенно правильной фразы: «МЫ ПРОСТО ХОТИМ ЭФФЕКТИВНЕЕ РАСПРЕДЕЛИТЬ РИСК». Правда у нас эта фраза звучит как: - "Экономика под контролем" А потом выясняется... что РИСК действительно распределили. Правда немного - НА ВСЕХ. Ссылка на первые 2 части в ВК: https://vk.ru/wall-205402507_2461 https://vk.ru/wall-205402507_2454