📈 Длинные ОФЗ аномально привлекательны: почему это происходит — 30 мая 2026 г. в 13:17:05.477
📈 Длинные ОФЗ аномально привлекательны: почему это происходит Доходности длинных ОФЗ (14,5–14,8% годовых) интересны сейчас сами по себе. Но более интригующе — премии за риск в гособлигациях сегодня такие же, как в 2024 году, только в теории их быть как раз не должно. Старший аналитик УК «Первая» Глеб Бобков сделал разбор происходящего на длинном конце кривой. 🧠 Согласно теории чистых ожиданий, кривая ОФЗ должна отражать будущую траекторию ключевой ставки. По опросу аналитиков, который провел ЦБ в апреле, прогноз такой: ➡️2027 год — ставка чуть ниже 11%; ➡️2028 год — ~9%; ➡️нейтральная ставка — 8%. Но реальная кривая бескупонной доходности ОФЗ выше. Разница (премия за срочность) составляет: 🔹3 п.п. для 3-летних ОФЗ; 🔹4,7 п.п. для 5-летних; 🔹5,5 п.п. для 7-летних; Текущий уровень премии — 5,43%. Это почти как в 2024 году (5,57%), но тогда рынок ждал повышение ставки вплоть до 23%. То есть ситуация внешне выглядит с точностью до наоборот. Глеб Бобков считает, что магии в этой истории нет и аномалию объясняет структурным перекосом спроса и предложения. Минфин активно размещает длинные ОФЗ с фиксированным купоном. А основные держатели — банки — не спешат наращивать вложения (у них короткая дюрация активов, кредиты с плавающей ставкой). Итог: текущие доходности завышены не только из-за макрорисков, но и из-за технического фактора — государство платит премию за увеличенное предложение.