🙃 ОФЗ: дешевеют — 1 октября 2026 г. в 15:00:18.618
🙃 ОФЗ: дешевеют 😎 Доходность: «мой выход» Дима Макаров рассказывает, что происходит с облигациями федерального займа. С середины августа их цены снижаются: 13 августа индекс гособлигаций RGBI закрылся на отметке 114,68 пункта, а 28 сентября торговался ниже 112 пунктов. Для инвестора это выглядит странно: доходности ОФЗ стали выше, но стоимость уже купленных бумаг в портфеле уменьшилась. 🫣 Противоречия здесь нет Купон по ОФЗ с постоянным доходом зафиксирован, а рыночная цена облигации меняется. Когда покупатели требуют более высокой доходности, бумага дешевеет: те же будущие выплаты можно приобрести за меньшую сумму. Поэтому рост доходности ОФЗ обычно сопровождается снижением цены ранее выпущенных облигаций. ⌛ Что давит на ОФЗ Главный фактор: ключевая ставка. Инвесторы стали осторожнее оценивать перспективы её снижения. Так, 11 сентября ЦБ сохранил её на уровне 14% и сообщил об усилении ценового давления. Регулятор также указал на проинфляционные риски и предупредил: при более высоком структурном дефиците бюджета денежно-кредитная политика может оказаться жёстче, чем предполагает базовый сценарий. По нашему прогнозу, к концу 2027 года ключевая ставка снизится до 12%. Но для ОФЗ важен не только её конечный уровень, но и путь к нему. Если снижение будет медленнее, чем рассчитывает рынок, цены длинных бумаг могут оставаться под давлением. На рынок влияет и предложение новых облигаций. Минфин продолжает размещать ОФЗ с постоянным купоном: 16 сентября выпуск 26252 разместили со средневзвешенной доходностью 16,3% годовых, а 23 сентября выпуск 26253 — с доходностью 16,44%. Такие аукционы задают ориентир для сопоставимых бумаг на вторичном рынке: чтобы конкурировать с новыми выпусками, ранее размещённым облигациям может потребоваться более низкая цена. Правда, последний аукцион так и не состоялся. А почему — читайте тут. ➡ Как это будет влиять дальше Особенно заметно изменение доходностей владельцам длинных ОФЗ. Чем выше дюрация, тем сильнее меняется цена облигации. Например, если модифицированная дюрация составляет 7 лет, рост доходности на один процентный пункт может снизить цену бумаги примерно на 7%. Иными словами, чем больше срок до погашения облигации, тем она более чувствительна к изменению процентной ставки как в сторону роста, так и в сторону снижения. Снижение котировки не обязательно означает отрицательный результат за весь период владения: нужно учитывать и полученные купоны. Если держать отдельную ОФЗ до погашения, промежуточное изменение цены само по себе не меняет предусмотренные условиями выпуска выплаты. Но если продать бумагу раньше, результат будет зависеть от её рыночной цены на дату продажи. ⚡ Наш взгляд на рынок На коротком горизонте он остаётся консервативным. В СберИнвестициях ждут, что 23 октября ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14% и может сопроводить решение жёстким комментарием. Дополнительным аргументом для осторожности станет октябрьское повышение тарифов ЖКХ: оно усилит рост цен и поддержит доходности ОФЗ на высоком уровне. Поэтому эксперты сохраняют защитную структуру портфеля ОФЗ. Его дюрация составляет 2,2 года, доля флоатеров остаётся на уровне 50%. Среди облигаций с фиксированным купоном они по-прежнему фокусируются на выпусках с погашением через 4–7 лет. Такая структура ограничивает чувствительность портфеля к возможному росту доходностей и позволяет сохранить часть позиций в бумагах с фиксированным купоном на случай последующего снижения ставки. С вас по 🔥, если обзор зашёл! А если ждёте новых, ставьте 💚 @SberInvestmentsPRO