Обзор новых исследований Банка России (журнал «Деньги и кредит», март 2026)
Обзор новых исследований Банка России (журнал «Деньги и кредит», март 2026) Вышел свежий номер научного журнала «Деньги и кредит». Четыре ключевые статьи — о том, как фирмы меняют цены, как формируются инфляционные ожидания и что происходит на рынке недвижимости. Коротко о главном. 1. Факторы пересмотра цен фирмами Исследователи проанализировали данные мониторинга предприятий за 2002–2022 гг. и выяснили, что цены российских компаний обновляются в среднем раз в 6 месяцев. Решение о повышении или снижении цены зависит не только от инфляции и курса, но и от собственных издержек, спроса, ожиданий. Эффекты асимметричны: рост издержек быстрее приводит к повышению цен, чем их снижение — к удешевлению. 2. Инфляционные ожидания потребителей: гипотеза диагностических ожиданий На данных по России и США проверяли, переоценивают ли люди значение свежих новостей об инфляции. Вывод: да, чрезмерная реакция на новости существует. В России эффект выражен сильнее. Это значит, что проинфляционные шоки могут закрепляться в ожиданиях быстрее, чем предполагают стандартные модели. 3. Нарративы и инфляционные ожидания В рандомизированном эксперименте участникам объясняли, как ключевая ставка влияет на инфляцию через спрос. Без объяснения сообщение о повышении ставки у некоторых групп (мужчины, люди без высшего образования) даже повышало инфляционные ожидания. Но когда сообщение сопровождалось понятным нарративом, ожидания снижались — особенно через рост доверия к информации. Эффект сильнее у тех, чьи исходные убеждения совпадали с транслируемым объяснением. 4. Ценовой разрыв между новостройками и вторичкой Авторы разработали методику сопоставления «квартир-близнецов» и оценили разрыв в ценах по всем регионам. Результат: разрыв сильно варьируется. В большинстве регионов новостройки дороже, но есть и регионы, где вторичное жилье стоит больше (или разрыв отсутствует). Динамика последних кварталов показывает постепенное сокращение разрыва в крупных городах. Что это значит для инвесторов – Цены и инфляция зависят не только от макрофакторов, но и от микро‑решений компаний и восприятия населения. – Коммуникация регулятора важна: простые объяснения могут снижать проинфляционные ожидания. – Разрыв цен между первичным и вторичным жильём неодинаков по регионам — это стоит учитывать при инвестициях в недвижимость и оценке ипотечных рисков. Это пример аналитики, которую я ежедневно готовлю для своих клиентов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.