#Фундаментальный_анализ
#Фундаментальный_анализ 🧑💻 УРОК №15: АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ (CASH FLOW) – "КОРОЛЬ" ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ Цель: Научиться анализировать отчет о движении денежных средств (ОДДС), чтобы оценить реальную способность компании генерировать деньги и ее финансовую устойчивость. 1️⃣ ПОЧЕМУ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ВАЖНЕЕ ПРИБЫЛИ? Прибыль по отчету о прибылях и убытках (ОПУ) – это бухгалтерская категория. Ее можно манипулировать с помощью: * Начисления выручки (например, отгрузили товар, но деньги не получили) * Амортизации * Переоценки активов ☝ Денежный поток – это реальные деньги на счетах. Компания может быть прибыльной, но испытывать нехватку денег (кассовый разрыв) и наоборот. 2️⃣ ТРИ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ① Операционный денежный поток (Operating Cash Flow – OCF) Что показывает: Деньги от основной деятельности компании. Формула (косвенный метод): Чистая прибыль + Амортизация ± Изменения в оборотном капитале Важность: * Положительный OCF – компания генерирует деньги от бизнеса. * Отрицательный OCF – тревожный сигнал (бизнес несамостоятелен). Пример (Сбербанк, 2023): * OCF = +2,5 трлн ₽ * Вывод: Банк генерирует огромный поток от кредитования и расчетов. ② Инвестиционный денежный поток (Investing Cash Flow – ICF) Что показывает: Деньги на покупку или продажу активов (оборудование, заводы, доли в других компаниях). Как интерпретировать: * Отрицательный ICF – норма (компания инвестирует в развитие). * Положительный ICF – компания продает активы (может быть как хорошо, так и плохо). Пример (Норникель, 2023): * ICF = -342 млрд ₽ (инвестиции в модернизацию производств) * Вывод: Компания развивается, что хорошо для долгосрочного роста. ③ Финансовый денежный поток (Financing Cash Flow – FCF) Что показывает: Деньги от привлечения кредитов, выпуска акций или выплаты дивидендов. Пример (Лукойл, 2023): * FCF = -450 млрд ₽ (уходили на выплату дивидендов и выкуп акций) * Вывод: Компания возвращает деньги акционерам. 3️⃣ КЛЮЧЕВЫЕ МЕТРИКИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ① Свободный денежный поток (Free Cash Flow – FCF) Формула: FCF = Операционный поток - Капитальные затраты (CapEx) Что показывает: Деньги, которые компания может свободно распределить между акционерами (дивиденды, выкуп акций) или направить на развитие без ущерба для бизнеса. Пример (Магнит, 2023): * OCF = +120 млрд ₽ * CapEx = -80 млрд ₽ (строительство новых магазинов) * FCF = 120 - 80 = +40 млрд ₽ * Вывод: Компания генерирует свободный денежный поток. ② FCF Yield (Доходность свободного денежного потока) Формула: FCF Yield = (FCF / Рыночная капитализация) × 100% Интерпретация: >5% – компания недооценена (генерирует много денег относительно стоимости). <3% – возможная переоцененность. Пример (Татнефть, 2023): * FCF = 300 млрд ₽ * Капитализация = 2 трлн ₽ * FCF Yield = (300 / 2000) × 100% = 15% – отличный показатель. ③ Покрытие дивидендов FCF Формула: Покрытие = FCF / Выплаченные дивиденды Норма: >1 – дивиденды покрываются денежным потоком (устойчиво). <1 – дивиденды выплачиваются из долга или остатков денег (рискованно). Пример (Норникель, 2023): * FCF = 400 млрд ₽ * Дивиденды = 350 млрд ₽ * Покрытие = 400 / 350 ≈ 1.14 – хорошее покрытие. 4️⃣ АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ: ПОШАГОВЫЙ АЛГОРИТМ 1. Смотрите на операционный поток: * Он положительный? Если нет – это красный флаг. * Растет ли он из года в год? 2. Сравните чистую прибыль и OCF: * Если прибыль стабильно выше OCF – компания может использовать "агрессивную" бухгалтерию. 3. Оцените инвестиционный поток: * Соответствуют ли инвестиции стратегии? * Не слишком ли высоки CapEx относительно OCF? 4. Проанализируйте финансовый поток: * На что идут деньги? На дивиденды или на выплату долгов? * Посчитайте FCF и его доходность: 5. Достаточно ли FCF для дивидендов и развития? ___________________ Продолжение ⬇️