🆕Новые облигации: ДелоПортс 1Р5 и 1Р6, ФСК Активы 1Р1 — 23 августа 2026 г. в 06:07:01.028
🆕Новые облигации: ДелоПортс 1Р5 и 1Р6, ФСК Активы 1Р1 ⚡️Этот обзор должен был выйти ещё в пятницу, но пришлось на ходу менять план и срочно готовить разбор по Оил Ресурсу. Теперь возвращаемся к первичке. На биржу выходят сразу несколько компаний с хорошим кредитным рейтингом. Среди них - уже знакомая нам "ДелоПортс" и пока ещё не очень знакомая "активная ФСК". ⚓️ДелоПортс 1Р5 (фикс) ● YTM: не выше КБД (3 года)+330 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации *Актуальное значение КБД МосБиржи для 3-летних ОФЗ составляет ~14,9%. Значит, доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,2%, что соответствует купону ~16,8%, но возможно ниже. ⚓️ДелоПортс 1Р6 (флоатер) ● Купон до: КС+330 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации ⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026. ДелоПортс – стивидорный холдинг, управляющий активами ГК «Дело» в Новороссийском порту. В структуру входят контейнерный и зерновой терминалы и сервисная компания «Дело» (буксировка судов). ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025), АА "неопределённый" от НКР (май 2026). 📊МСФО за 6м2026: ● Выручка: 13,5 млрд ₽ ( +29,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 6,43 млрд ₽ (+36% г/г ) ● Капитал: 8,86 млрд ₽ (-72% за 6 мес) ● Ден. средства: 3,15% млрд ₽ (-11,3% за 6 мес) ● Чистый долг: 66,0 млрд ₽ (-2,4% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA: ~3,4х (было 2,1х) 💼ФСК Активы 1Р1 (фикс) ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: 17% (YTM до 18,39%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (июль 2026) и НКР (июль 2026). ⚠️ВАЖНО! У самого эмитента нет кредитного рейтинга. Рейтинг присвоен оференту — ООО «ЕВА» (головная компания группы, бывшая ГК ФСК). ⏳Сбор заявок - 21 августа, размещение - 26 августа 2026. 🏗️ООО «ЕВА» - группа компаний, владеющая в т.ч. ГК ФСК — одним из крупнейших игроков на рынке жилой недвижимости. По данным ЕРЗ, ФСК занимает 7-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства на август 2026, 3-е место по объему продаж жилья в Москве и МО по итогам 2025 г. Доля ФСК в общем объеме продаж в Московском регионе в 2025 г. составила 8%. 📊МСФО Группы за 2025: ● Выручка: 36,1 млрд ₽ (-9,8% г/г) ● EBITDA: 9,52 млрд ₽ (-24,2% г/г) ● Чистая прибыль: 590 млн ₽ (-25% г/г) ● Ден. средства: 1,19 млрд ₽ ● ЧД/EBITDA: 3,95х (было 2,73х) ● Покрытие процентов ICR: 1,42х 🎯Сравнение выпусков ⚓️Выпуски "ДелоПортс" на первый взгляд по соотношению риск/доходность выглядят неплохими. Но если чуть копнуть, то текущий рейтинг вряд ли отражает действительность. Капитал за полгода рухнул на 72%. Причина — выплата дивидендов аж на 29 млрд ₽, что почти «съело» всю накопленную прибыль. Судя по всему, собственники вывели деньги перед готовящейся продажей Росатому. Как я уже рассказывал, "Росатом" в итоге полностью консолидирует группу "Дело" и Global Ports. 💥Все мы в курсе текущих проблем у порта и зернового терминала Новороссийска. При этом ВЕСЬ долг Дело Портс (почти 69 млрд) - краткосрочный. Бизнес критически зависит от рефинансирования, и если бы не сильная господдержка, то ситуация была бы плачевной. 🏗️ФСК Активы — фактически, инвест-«прокладка» внутри группы EVA. Т.к. группа в основном занимается стройкой, у нее высокий отраслевой риск. Это подчеркивают и рейтинговые агентства. Книга заявок закрыта в пятницу с купоном 17%. НКР отмечает невысокий запас прочности ООО "ЕВА" по обслуживанию долга на фоне высоких проц. ставок и низкую долю капитала в активах (около 10%). Из-за приличной долговой нагрузки Группе требуется регулярное рефинансирование. 💁♂️Пу-пу-пу... Вроде собирались посмотреть на надежных (судя по рейтингу) эмитентов, а в итоге убедились в том, что фин. здоровье у них слабовато. Потенциальные проблемы застройщика и огромный короткий долг ДелоПортс как-то не очень вселяют в меня желание покупать. Пойти, что ли, ещё ОФЗ добавить в портфель?🤔 📍Ранее разобрал Гидромаш, Алиум, Фабрика ПО. #облигации