🧒 Дефицит бюджета.
🧒 Дефицит бюджета. Вчера Reuters сообщил о некоторых уточнениях по бюджету, который представлен на голосование в госдуму. Согласно данным Reuters, Минфин существенно повысил расходы на оборону. В 2027 году с 13,5 трлн рублей до 17,1 трлн рублей (+26%). В 2028 году тоже повысили с 13 трлн рублей до 16,6 трлн (+27,7%). Т.е. уже по дополнительным данным мы получаем, что в экономику по прежнему будет вливаться существенная сумма средств, что будет оказывать давление на инфляцию, как и во все прошлые года. Именно бюджетный импульс стал самой главной проблемой, а при условии, что на оба года (2027 - 2028) ожидается еще +26%, то и инфляция останется повышенной. Соответственно, чтобы финансировать такой госзаказ Минфин будет увеличивать программу внутренних заимствований, сейчас ожидается, что в 2027 году Минфин будет занимать на рынке 7,7 трлн рублей. Таких сумм Минфин еще не занимал, а ближайший пример по сопоставимой сумме у нас в текущем году. И глядя на долговой рынок в данный момент, кажется, что это задачка не из самых простых. Ключевая ставка сейчас составляет 14% годовых, но длинные деньги, которые и пытается занимать Минфин, стоят существенно дороже. Буквально сегодня длинный конец кривой ОФЗ торгуется уже под 16,8% годовых к погашению, и именно такая стоимость заимствования для Минфина. Да, у Минфина всегда есть вариант флоатеров, но и по ним он даёт существенный дисконт к цене, размещая его с премией до 8%. Дефицит бюджета на текущий год уже планируется под 7,3 трлн, с прогнозных 3,8 трлн, и текущем 5,9 трлн на данный момент. Оценка дефицита повышена почти в два раза. Минфин совершенно не укладывается в свои параметры. На этих данных, что рынок акций, что рынок облигаций пошел существенно ниже. Рынок переоценивает новые параметры бюджета, который мягко говоря совершенно не позитивный. Фактически Минфин нам сообщает о том, что жить в условиях дефицита ликвидности на рынке предстоит еще несколько лет. И то при условии, что текущий прогноз сойдётся с планом.