Минфин объявил о приостановке проведения аукционов по размещению ОФЗ. С чем связан тако... — 21 июля 2026 г. в 12:50:34.569
Минфин объявил о приостановке проведения аукционов по размещению ОФЗ. С чем связан такой шаг Минфина, и где он собирается теперь занимать деньги? Или есть другие способы справиться с дефицитом бюджета, кроме размещения гособлигаций? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Участники рынка требуют довольно высокую доходность при размещении ОФЗ. Это не устраивает Минфин, и он решил взять паузу. Дефицит федерального бюджета России растёт, и для его покрытия требуется размещение ОФЗ. Однако пока текущее значение дефицита (2,5% ВВП) не слишком велико. Это позволило Минфину взять паузу для ожидания более благоприятной конъюнктуры на долговом рынке. Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин: Приостановка Минфином аукционов ОФЗ – не отказ от внутренних заимствований и не свидетельство исчерпания бюджетных ресурсов, а тактическая мера для стабилизации долгового рынка. Решению предшествовал несостоявшийся 15 июля аукцион ОФЗ-ПК: ведомство не получило заявок по приемлемым ценам. Это показывает, что Минфин не готов занимать любой ценой и фиксировать повышенную стоимость долга на длительный срок. При ключевой ставке 14,25% инвесторы закономерно требуют высокой доходности, а размещение длинных бумаг на таких уровнях увеличивает будущие процентные расходы бюджета. Пауза дает рынку время восстановить ценовые ориентиры и сохраняет возможность вернуться к заимствованиям на более приемлемых условиях. Однако представлять решение как конфликт Минфина с государственными банками или попытку «сломать спекулятивную модель» некорректно: подтверждений согласованного давления крупнейших банков нет. Не подтвержден и немедленный переход к финансированию расходов за счёт ФНБ, повышенных дивидендов госкомпаний, налоговых изъятий, частных размещений или ГЧП. Эти механизмы требуют отдельных решений, а ГЧП и монетизация активов не заменяют финансирование общего дефицита. Главный смысл паузы проще: Минфин временно ограничил предложение ОФЗ, чтобы не усиливать волатильность и не принимать невыгодную цену. Возвращение на рынок вероятно после улучшения конъюнктуры, но связывать его исключительно со снижением ключевой ставки преждевременно. Экономист Константин Двинский: После заседания Центробанка 19 июня на финансовых рынках началась неопределённость. Причина — неожиданное решение ЦБ снизить ключевую ставку всего лишь на 0,25% при крайне жёсткой риторике, чего мало кто ожидал. Рынок госдолга стал быстро валиться: доходность длинных ОФЗ выросла с 14,5–15% до 16,5–17%, что является запретительным уровнем для новых размещений. Минфин пару раз пытался провести аукционы ОФЗ, в том числе предлагая флоатеры, но безуспешно. Поэтому сейчас финансовое ведомство решило взять паузу до появления хоть какой-то определённости, решив не давить на без того тяжёлый рынок госдолга. Дефицита бюджета сейчас нет: летом расходы казны традиционно низкие. К тому же опережающими темпами растут ненефтегазовые доходы, в июле будет уплачен квартальный НДД, нефть снова пошла вверх, плюс в скором времени в бюджет поступят дивиденды госкомпаний. Как минимум до осени проблем с ликвидностью не будет. Теперь все зависит от ЦБ: успокоит ли он в пятницу финансовые рынки или же продолжит вносить неопределённость. (продолжение в следующем посте)