🏦 Совкомбанк (SVCB) прибыль выросла, но в чём подвох? — 19 мая 2026 г. в 15:00:07.025
🏦 Совкомбанк (SVCB) прибыль выросла, но в чём подвох? ▫️ Капитализация: 277 млрд ₽ / 12,3р за акцию ▫️ Чистый % доход TTM: 109,7 млрд ▫️ Чистый ком. дох.: 51,7 млрд ▫️ Прибыль TTM: 55,9 млрд ▫️ Скор. прибыль TTM: 38,2 млрд ▫️ P/E ТТМ: 5 ▫️ Скор. P/E ТТМ: 7,2 ▫️ P/B: 0,65 ✅ Отчет за 1кв2026 выглядит неплохо, если просто смотреть на прибыль 19 млрд р (+57,9% г/г), НО без учета доходов операций с валютой, финансовыми инструментами, выгодных приобретений и корректировки на налоги прибыль была бы 11,6 млрд р. ❗️ Скорректированная прибыль TTM всего 38,2 млрд р, а скорректированный P/E = 7,2, что не выглядит так дешево как многим кажется на первый взгляд. Это одна из причин, по которой акции не растут. Зато по P/B есть приличный дисконт. ✅ В будущих периодах "доходы от выгодных приобретений" тоже будут, так что нерегулярная прибыль останется высокой. Совкомбанк во 2кв026 уже совершил 2 крупные сделки по покупки страховых компаний "Капитал LIFE" и "Капитал медицинское страхование". 👆В целом, результаты неплохие, если учитывать то, что расходы на формирование резервов под кредитный убытки в 1кв2026 почти удвоились г/г. 📊 Кредитование: ▫️Кредитный портфель: 2857 млрд (-6% кв/кв) ▫️Корпоративное кредитование: 1623 млрд (-9% кв/кв) ▫️Кредитование физ. лиц: 1381 млрд (-2% кв/кв) ▫️Средства клиентов: 3005 млрд (-12,3% кв/кв) ✅ Чистая % маржа выросла с 4,3% до 7% за последние 12 месяцев. Банк ожидает, что рост продолжится при стабилизации ключевой ставки. Если это так, то прибыль резко восстановится. Вывод: В целом, бизнес держится хорошо, особенно учитывая ситуацию в экономике. По итогам 2025 года ждем решения по дивидендам (вероятнее всего выплата будет около 5% к текущей цене акций). В 2026м году прибыль, вероятно, продолжит расти, но fwd p/e 2026 здесь жду около 5,8 с учетом корректировок. 📊 Что касается оценки, то акции торгуются около своих справедливых значений и потенциала для существенного роста или падения не вижу. Многие видят тут крутую идею, но скорее просто не видят "разовую" составляющую в доходах... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #SVCB #Совкомбанк Егор Федосов. Tauren Инвестиции.