🛴 Whoosh (WUSH) | Станет ли компания бенефициаром топливного кризиса? — 11 июля 2026 г. в 04:30:02.733
🛴 Whoosh (WUSH) | Станет ли компания бенефициаром топливного кризиса? Больше года не разбирал данную компанию, так как на фоне ужесточения регулирования и запретов на самокаты в ряде крупных городов, этот бизнес мне был неинтересен. А вот на фоне проблем с бензином, спрос на аренду самокатов сейчас может немного вырасти, поэтому пора обновить взгляд. 📉 Кстати, акции за год рухнули аж в 4 раза, сейчас капитализация компании всего 4,5 млрд р (40,57р за акцию). ❌ Начну с отчета за 2025й год. Он был печальным. Выручка упала до 12,5 млрд р (-13% г/г), удвоение бизнеса в Латинской Америке не компенсировало падения на рынке РФ. При этом, количество СИМ выросло на 17% г/г, т.е. количество проданного времени на один самокат прилично рухнуло и это серьезный удар по рентабельности. 👆 На уровне операционной прибыли компания смогла остаться в положительной зоне, но чистый убыток за 2025й год составил солидные 2,9 млрд р (против прибыли 2 млрд р год назад). Причины: издержки растут быстрее выручки и огромные % на обслуживание долга. ❌ Чистый долг с учетом обязательств по аренде = 13,1 млрд р (ND/EBITDA = 3,7). На конец 1п2026, вероятно, прибавится еще около 3 млрд р. Как компания будет выходить из ситуации - непонятно. Привлекать облигационные займы пока получается, но это дорого (доходности выпусков больше 24%) и лишь временно поддерживает устойчивость. Если делать допэмиссию, то нужно в разы размывать доли действующих акционеров, чтобы существенно снизить долг. 👆 Если у нас не произойдет экономического чуда в ближайший год, то компании придется что-то предпринимать. Возможно, распродавать парк СИМ или искать якорного инвестора в лице крупной компании. ✅ А пока есть время - компания пытается поддержать котировки и возобновила программу buyback. 😁 На фоне дефицита топлива уже начали появляться новости о том, что спрос на самокаты и их аренду немного вырос, но это всё "вилами по воде". Никаких конкретных цифр нет и я сомневаюсь, что это выльется в десятки % роста выручки за 2п2026. В теории, перебои с бензином вообще могут побудить часть пользователей приобрести СИМ, а не арендовать их. В общем, лучше не гадать, а смотреть на цифры по итогам 3кв2026. 👆Пока у нас есть только опер. результаты за 5м2026, по ним количество поездок выросло на 15% г/г и количество СИМ на 3% г/г. Что касается ориентиров компании на 2026й год, то они остаются довольно оптимистичными: выручка свыше 14 млрд рублей, EBITDA более 4,5 млрд рублей. Вывод: Сейчас бизнес работает в условиях непростой экономической ситуации, запретов, ужесточения регулирования и высокой конкуренции. У ключевых конкурентов (Яндекс и Юрент) "запас финансовой прочности" выше, поэтому здесь пока стоит надеяться только на какое-то чудо, которое пока не наступает. Конечно, если всё пойдет по самому позитивному сценарию (резкое снижение ставки, восстановление спроса), то акции компании уже стоят неприлично дешево и смогут хорошо отскочить, но лично я с этим огнем играть не хочу. С облигациями ситуация более интересная, они даже есть у меня в стратегии автоследования на осторожный 1%, но риски осознаю и за ситуацией слежу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #whoosh #wush