📊 Эн+ (ENPG) | Кратко по отчету — 21 августа 2026 г. в 12:00:02.649
📊 Эн+ (ENPG) | Кратко по отчету Буквально вчера разбирал Русал, который является ключевым активом компании, поэтому о ситуации на рынке алюминия здесь речи идти не будет. Более важно - результаты энергетического сегмента. ✅ За 1п2026 прибыль энергетического сегмента составила $490 млн (+9% г/г), т.е. примерно 37,4 млрд в пересчете на рубли. При этом, $83 млн составили курсовые разницы и скорректированная прибыль сегмента получилась 43,8 млрд р. 👆 Скорректированная прибыль Русала, которая приходится на акционеров Эн+ ≈ 65,6 млрд р * 0,57 ≈ 37,4 млрд р. В сумме 81,2 млрд р скор. чистой прибыли за полугодие при капитализации 192,2 млрд р (300р за акцию) - выглядит довольно дешево, особенно учитывая потенциально хорошие результаты и во 2п2026. ✅ FCF энергетического сегмента $290 млн, он полностью компенсирует отрицательный денежный поток Русала. При этом, чистый долг энергетического сегмента чуть меньше $3,1 млрд, а ND/EBITDA = 1,6х. В целом, даже теоретическая возможность платить дивиденды есть, но мажоритарий всё никак к этому не придет. 📉 Однозначно, Эн+ намного дешевле Русала и на эту компанию более разумно делать ставку, чем на сам Русал. Только шансы на старт дивидендных выплат здесь не намного выше, чем в самом Русале. ❌ Компания продолжает публиковать МСФО в $, в СД председатель иностранец. В этом плане ничего не меняется, но здесь непонятно к чему любые изменения могут привести😁 Выводы: Компания стоит очень дешево, скор. fwd p/e 2026 здесь, скорее всего, будет около 1,15 и это без учета квазиказначейских бумаг. Если вдруг когда-то компания решит повернуться лицом к миноритариям, то здесь может произойти кратная переоценка, но пока имеет, что имеем. Лично я в текущей ситуации на рынке держу небольшую долю в акциях и как раз 2,5% портфеля акции Эн+ у меня занимают под позитивные сценарии развития событий. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #RUAL #Русал