🍷 Новабев (BELU) | Потребление алкоголя падает, но бизнес пока живой. — 14 сентября 2026 г. в 14:00:04.572
🍷 Новабев (BELU) | Потребление алкоголя падает, но бизнес пока живой. ▫️Капитализация: 32,1 млрд ₽ / 254₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 154,5 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 14,7 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль TTM: 4,3 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 5,5 ▫️fwd дивиденды 2026: 13,6% 📉 Акции компании продолжают топтать дно. То, что компания стоит очень дорого для стагнирующего бизнеса - писал ранее не один раз. Сейчас акции прилично отпадали и есть смысл освежить взгляд и разобраться в перспективах эмитента. ✅ Если начинать с позитивного, то в 1п2026 выросла выручка на 7,6% г/г и операционная прибыль на 9,2% г/г. Это очень неплохо, учитывая падение потребления алкоголя в стране до многолетних минимумов. Отгрузки Novabev Group за второй квартал составили 3,7 млн (-6% г/г) и во многом компания растёт за счет развития сети магазинов. 👆 За последние 12 месяцев количество магазинов розничной сети «ВинЛаб» выросло на 4,5% (до 2225 единиц). Сейчас это позволяет показывать относительно неплохие темпы роста выручки, но читая прибыль оставляет желать лучшего + темпы открытия новых магазинов будут замедляться. ❗В 1п2026 компания заработала всего 1,2 млрд р прибыли. Если сделать поправку на курсовые разницы, то это падение на 55% г/г. Основная причина проблем - рост долговой нагрузки. 👆 Чистый долг с учетом обязательств по аренде сейчас составляет 45,5 млрд р. Долг/EBITDA = 2,1х. В целом, значение вполне комфортное, но больше настораживает динамика. 📊 Самое интересное, что несмотря на стабильный рост долга, компания делает байбэки, платит дивиденды и проводит не совсем понятные сделки (об этом писал в предыдущем обзоре). Напомню, что сейчас у компании 38,9 млн собственных акций (30,8% от УК). Цели на 2029й год компания оставила без изменений. Ключевая цель - удвоение выручки относительно 2024 года и открытие больше 4000 магазинов ВинЛаб. Насколько это будет реализуемо при сохранении жесткой ДКП и падении потребления алкоголя - посмотрим. ❌ Потребление алкоголя в России в августе сократилось до 7,52 литра на человека минимум с 1996 года. Возможно, конечно, что часть потребления перешла в "тень", но для таких компаний как Новабев - динамика неутешительная. Также, меняется и структура потребления, под которую подстраивается компания, увеличивая долю неводочных продаж. Вывод: На мой взгляд, после коррекции акции компании уже оценены намного более интересно (P/E = 5,5 с учетом казначейского пакета) и даже имеют небольшой потенциал роста. Лично на мой взгляд, справедливая цена здесь около 320р за акцию и если верить в лучшее, то можно даже присматриваться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Белуга #Новабев #BELU