Почему OZON растет и должен расти на мой взгляд
Почему OZON растет и должен расти на мой взгляд OZON сегодня +3%, лучше рынка и сильно обыграл рынок за последние пару недель. Я сделал ставку на OZON еще в августе, когда вынесли почти четверть складов WB. После того, как были атакованы штучные склады OZON, акции сложились почти на 30%, я докупил. Сейчас судя по всему доля выбывших складов составила 25% / 5% WB vs OZON. Это было страшно, это было рискованно, и я думаю, что это рискованно до сих пор. Но если предположить, что инфраструктура OZON в целом сохранится, у компании в моменте появляется исторический шанс стать лидером российского е-коммерс. Мне нравится компания OZON но я никогда не покупал ее акции. Чтобы купить OZON, я ждал следующих условий: 1. дадут купить дешево 2. случится какое-то чудо, в результате которого WB оступится и потеряет лидерство 3. бизнес модель OZON докажет, что умеет генерить кэш *** После падения на атаках, EV/EBITDA(26) OZON упал в район 4,4. Это беспрецедентно низкий мультипликатор с учетом того, что выручка OZON до сих пор растет на 47%г/г!!!! Посмотрите на таблицу №1. Такой мультипликатор редко случался даже в традиционном ритейле за последние 10 лет. *** Чудо с утратой лидерства сейчас как никогда близко. У меня нет конкретных фактов, но у WB там могут начаться проблемы с ростом продаж. Там разные схемы применялись, но суть одна => с деньгами стало плохо, оборотный капитал может качнуться в обратную сторону, сейчас не до жиру. Смысл в том, что отсутствие т.н. софинансирования может повысить цены на витринах WB, что выровняет OZON в глазах селлеров с WB. *** OZON начал генерить кэш еще в прошлом году. В этом году у меня стоял прогноз +60 млрд кэша (FCF). По итогам 1-го полугодия OZON шел существенно лучше моих планов, но разрушение складов может несколько снизить итоговый результат года. В общем, масштаб у OZON уже достаточный, чтобы регулярно работать в плюс. С точки зрения P/E и P/FCF ОЗОН пока не сильно дешевый. Но с учетом сохраняющихся темпов роста выручки, эти мультипликаторы за год-два могут уйти в 5-6 и ниже. Посмотрите на таблицу №3 = OZON абсолютный лидер по темпам роста выручки среди всех голубых фишек российского рынка. Какая тут может быть тактика у долгосрочного инвестора? 1. подбирать OZON при цене ниже 3000 (естественно не на всю котлету) 2. ожидать что долгосрочная (5+ лет) доходность инвестиций при таком входе скорее всего будет "лучше рынка" (MCFTRR) 3. надеемся на исторический перехват лидерства у WB, это как позитивный опцион на более высокую доходность 4. держим в уме сохранение риска атак на склады, надеемся на мир. Уверен, если нерезы когда-нибудь вернутся на РФР, первое, что они будут покупать, это такие компании как OZON