АПРИ делает ставку на кризисный рынок. Что компания хочет получить к 2028 году? — 21 сентября 2026 г. в 09:00:08.556
АПРИ делает ставку на кризисный рынок. Что компания хочет получить к 2028 году? На фоне высокой ставки и охлаждения рынка АПРИ выбирает не сокращение активности, а экспансию: увеличивает земельный банк, выходит в новые регионы и запускает новые направления. IR-директор компании Игорь Файнман рассказал «Царьград.Про», почему девелопер считает кризис возможностью для роста и какую цену платит за эту стратегию. По оценке АПРИ, рынок недвижимости проходит период консолидации: консервативные застройщики предпочитают завершать текущие проекты, тогда как более агрессивные игроки получают возможность наращивать земельный банк. Отложенный спрос, как ожидают в компании, может полноценно реализоваться примерно к 2028 году. Один из ключевых факторов — ипотека. В АПРИ считают, что для возвращения массового спроса ключевая ставка должна опуститься ниже 11%. При ставке около 10,5% и ипотеке примерно под 12% часть средств с депозитов может начать переходить в недвижимость. До этого момента АПРИ намерена наращивать позиции. Компания уже строит на острове Русский, в Кавказских Минеральных Водах и Ленинградской области. В Челябинске её доля превышает 50%, в Екатеринбурге АПРИ рассчитывает выйти на 20%. Развиваются и новые направления — коммерческая недвижимость и парки развлечений. Продажи компании выросли на 54%, до 11,1 млрд рублей, а в квадратных метрах — на 48%. В АПРИ объясняют динамику в том числе низкой базой прошлого года, высоким спросом на острове Русский и изменениями семейной ипотеки. В январе продажи оказались в пять раз выше, чем годом ранее, что, по словам Файнмана, создало компании задел примерно на полгода. Экспансия требует капитала. Помимо проектного финансирования АПРИ использует проекты КРТ с привлечением финансовых партнёров, которые на начальном этапе могут профинансировать 30–50% проекта. Другой источник — облигации. Последний выпуск объёмом 5 млрд рублей компания разместила в мае. Облигационные деньги преимущественно направляются на инфраструктуру, тогда как жильё строится за счёт проектного финансирования. Для АПРИ важна гибкость облигаций: они позволяют финансировать землю и объекты, которые сложнее согласовать с банками. Например, построенный компанией IT-лицей в Челябинске, по оценке Файнмана, добавил 20–30% к стоимости окружающего жилья. Обратная сторона такой модели — дорогой долг. По итогам полугодия долг/EBITDA составлял 4,5 при банковском ковенанте 5. АПРИ признаёт высокую стоимость заимствований и переводит часть краткосрочных обязательств в долгосрочные, чтобы снизить давление на 2028–2029 годы. При этом компания утверждает, что продаёт объекты преимущественно на высокой стадии готовности и по цене на 20–30% выше рынка благодаря сформированной инфраструктуре. Исторически АПРИ занимала дорого: отдельные небольшие выпуски облигаций размещались под 30%. Доходность новых заимствований компания намерена снижать постепенно. Сам Файнман при этом предупреждает инвесторов о рисках долгового рынка: компании, занимавшие под высокие проценты, могут столкнуться с проблемами обслуживания обязательств. Стратегия АПРИ получается агрессивной: компания принимает повышенную долговую нагрузку сейчас, чтобы расширить земельный банк и географию до ожидаемого восстановления рынка. Поэтому главный тест ближайших лет — сможет ли рост продаж и денежного потока новых проектов компенсировать высокую стоимость финансирования, одновременно удерживая долг в пределах банковских ковенантов. Если этот расчёт сработает, к следующему циклу роста АПРИ рассчитывает подойти уже не региональным игроком, а одним из заметных девелоперов федерального уровня. Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других