🗓 Свежая первичка - поехали? — 9 сентября 2026 г. в 05:03:18.128
🗓 Свежая первичка - поехали? Календарь довольно короткий. В целом высокой публичной активности до октября не планируется. Глянем что есть: ——— 🏠 РКС, 002Р-09. —> Застройщик, BBB.ru от НКР, фикс на 3 года, купон до 24% (YTM до 26,83%), 1 млрд. РКС2Р7 и 2Р8 дают 27,9-28,2% на дюрации 1,8-1,9 года, 2Р6 - 27,8%. Новый выпуск длиннее (дюрация ~2,2 года), но премии за больший срок нету. 👉 Рынок в целом держит РКС на 300+ бп шире медианы сопоставимой рейтинговой группы. — Скоро опубликую большой обзор строительных компаний, где РКС обязательно окажется🔜 ——— 🏗️ Арлифт Интернешнл, 002Р-01. —> Подъёмная техника, ruBB+, 300 млн, 3 года, CALL через 1,5 года, купон до 24,5% (YTM до 27,45%), только квалам. 👉 Этот выпуск мы уже разбирали в августе, - проходили мимо и не зря. — С тех пор стало хуже и АРЛФ1Р01 и 1Р02 стоят 88–89% номинала и дают ~34% к погашению, спред ~1950 бп при медиане группы BB+ около 1380. Новый выпуск предлагают под 27,45%, что на ~650 бп хуже собственной кривой и уже внутри медианы своей рейтинговой группы. Печаль. 📑 EBIT кроет проценты на 0,96х, капитал 13,7% баланса. — Когда своя вторичка сильно сьезжает от номинала, то возникает вопрос в платежеспособности компании. Мнения не меняю, точно прохожу мимо и этого выпуска. ——— ⭐️ ПКБ, 001Р-12. —> Коллектор, ruA- от Эксперт РА (повышен 30 июня) и A.ru от НКР. Фикс, купон до 18% (доходность 19,56%), 1 млрд, амортизация 50% на 12-м купоне и по 25% на 25-м и 38-м. 🤷♂️ Спред выходит около 530 бп, что ровно медиана A--группы, премии к группе нет. Интереснее сравнение с самим собой: собственные флоатеры 1Р-10 и 1Р-11 с премией КС+350 дают спред 410–445 бп. — В фиксе платят на 80–90 бп больше. 📑 По цифрам: Долг 12,6 млрд против выручки 22,5 млрд и прибыли порядка 8,7 млрд за 2025-й по МСФО. — Долг к выручке 0,56 - для коллектора хороший показатель. ——— 💎 АЛРОСА, 002Р-03. —> AAA от обоих агентств, флоатер КС+≤160 бп на 1,5 года. 👉 В текущем обращении КС+120 (1Р1) и КС+135 (2Р1, 2Р2), - все торгуются около номинала. — Новый выпуск короче и на 25–40 бп больше. Приятная премия к текущим выпускам. Подойдет в консервативные портфели. ——— 🙋♂️ Что-то берёте с первички или ждёте вторичку? — И как всегда - лайк, если такие дайджесты полезны👍