🧐 Не было бы счастья?..
🧐 Не было бы счастья?.. Отчёт Ozon $OZON за 3 кв: Среди вопросов «что разобрать» - популярен Ozon со своим отчетом за 3 кв 2026. Почему растет, и что там вообще такого. — Отчет сильный даже после вычета всех разовых статей. Разбираемся, что внутри и сколько из этого устойчиво: ——— 💰 Оборот (GMV) 1,56 трлн руб, +42% г/г после +37% во 2 кв. — Годовой прогноз компании предполагал +25–30%, так что его обгоняют с запасом. — Рост идёт через частоту: заказы +76%, а средний чек упал примерно на 20%. — Главный драйвер - проблемы с WB. 🤷♂️ По данным MPStats, к концу лета на Ozon пришлось около 60% продаж крупных селлеров, хотя в январе лидировал WB с 57,5%. 💸 Выручка 421 млрд руб, +63% г/г (во 2 кв было +47%). — Растёт быстрее оборота за счёт монетизации: выручка от услуг к GMV 17,7% против 14,7% год назад. 💭 По сути, Ozon воспользовался моментом и поднял эффективную комиссию на 3 п.п. — Пока у селлеров нет альтернативы, - они это терпят. Вопрос, что будет, когда WB восстановит инфраструктуру🤔 ——— Скорр.EBITDA 93 млрд руб, +124% г/г, рентабельность к обороту 6% против 3,8% год назад. Отчётная EBITDA скромнее: внутри сидит убыток 30,1 млрд от атак БПЛА уже на склады самого Ozon (пострадали 11 объектов). Скорр.EBITDA за 9 мес. 199,7 млрд, то есть годовой ориентир около 200 млрд выполнен за три квартала, а впереди сезонно сильный 4 кв. Главное в разбивке: EBITDA e-com 65,4 млрд против 27,5 млрд у финтеха. — Ещё в 1 кв маркетплейс был в убытке, - и всю прибыль давал банк. Теперь банк из «костыля» превратился в дополнение. 👨💻 Финтех при этом тоже хорош: 27,1 млрд до налога (+57% г/г и +44% кв/кв), это около 20 млрд чистыми. — Неприятное, - стоимость риска выросла до 14,3% с 10,6%, резервы за год выросли в 2,4 раза. Часть этого - осторожность (покрытие плохих кредитов резервами выросло до 1,45x), но портфель явно портится. ——— 🤔 В итоге чистая прибыль всего 3,7 млрд руб (+25% г/г). — Её съели убыток от БПЛА 30,1 млрд, курсовые разницы 6,3 млрд и налог 8,6 млрд (эффективная ставка около 70%). Если вернуть первые две статьи и нормализовать налог до 25%, скорр.прибыль около 37 млрд за квартал! Правда называть случившиеся «инциденты» разовыми можно только условно, - гарантий, что это закончилось нет. — Часть ущерба застрахована, - но сколько вернут страховщики, неизвестно. 🫰 FCF по группе отрицательный, но это частично неверно. — Операционный поток маркетплейса 159 млрд при капексе 25 млрд. Даже с поправкой на рост долга перед селлерами e-com генерирует деньги. — Долговой проблемы тоже нет: без аренды у компании чистые деньги около 188 млрд. 💼 Дивиденды: —> Ozon уже платит: 143,55 руб за 9 мес. 2025 и 70 руб в мае 2026. — Менеджмент ориентировал на выплаты около 30 млрд руб в 2026 году. Половина уже выплачена, значит остаётся около 15 млрд, - или порядка 70 руб на акцию, около 2% к текущей цене. — В прошлом году решение приняли в ноябре, так что ждать недолго. После рекордного квартала-то. ——— 🫖 Что в итоге? — У Ozon отличный расклад за всю публичную историю: текущее лидерство на рынке, прибыльный маркетплейс, исполненный гайденс и дивиденды. — Отчёт хороший, и даже моё мнение по компании сдвинулось в лучшую сторону 😁 Но и весь этот позитив в цене учтен. Так что останься 2 ключевых вопроса: —> Удержит ли Ozon селлеров после восстановления WB, —> Будут ли еще атаки по его складам?.. ——— 💭 Такие вот дела:) 👇 Лайк, если полезно 👍