Душный четверг для инвесторов
Душный четверг для инвесторов На этой неделе хочу не пугать ставкой, бюджетом и дефицитом, а посмотреть на те же цифры немного с другой стороны. 1️⃣Ставку не снизили. Но инфляция всё-таки идёт вниз 11 сентября ЦБ сохранил ключевую ставку на 14%. Главная причина — летом снова усилился текущий рост цен, в том числе из-за проблем с топливом. Поэтому после длинного цикла снижения ЦБ решил сделать паузу. Но есть и другая цифра: годовая инфляция к 7 сентября снизилась примерно до 6,3%. То есть ставка сейчас больше чем в два раза выше текущей инфляции. 📝Почему это интересно инвестору? Пауза — это не разворот обратно к повышению ставки. Если инфляция продолжит снижаться, пространство для дальнейшего снижения ставки остаётся большим. А пока ставка высокая, облигации дают хорошую доходность. Если потом ставка действительно пойдёт вниз, длинные облигации могут получить ещё и рост цены. 2️⃣Дефицит бюджета большой. Но август оказался профицитным За январь–август дефицит федерального бюджета составил 5,8 трлн ₽, или 2,5% ВВП. Тревожно - при годовом плане 3,8 трлн ₽. Но отдельно август бюджет закончил примерно с профицитом 660 млрд ₽. Ненефтегазовые доходы за восемь месяцев выросли на 18,1%, поступления НДС — на 26,3%. То есть проблема бюджета есть, но пока не выглядит как «деньги закончились». А финансирует дефицит государство в том числе через ОФЗ. 📝Для инвестора здесь очень интересная ситуация: государству нужны деньги — и поэтому оно предлагает по своим облигациям очень высокую доходность. Мы сейчас можем кредитовать государство примерно под 15–16% годовых.Для консервативной части портфеля это по-прежнему очень привлекательные уровни. 3️⃣А хорошие компании продолжают зарабатывать Сбер за январь–август заработал 1,33 трлн ₽ чистой прибыли — на 19% больше прошлого года. Рентабельность капитала — почти 23%. И это при ставке 14%. Яндекс за первое полугодие увеличил выручку на 19% до 759 млрд ₽, EBITDA — на 41% до 162 млрд ₽. А акционеры только что утвердили ещё 110 ₽ дивидендов на акцию. 📝Высокая ставка, слабый экономический рост и проблемы бюджета не означают, что все компании автоматически чувствуют себя плохо. Сильный бизнес продолжает увеличивать прибыль, генерировать деньги и платить акционерам.