#мнение Александр Орлов: **Доллар дороже 90: готов ли ЦБ защищать рубль, или это только...
#мнение Александр Орлов: **Доллар дороже 90: готов ли ЦБ защищать рубль, или это только на словах?**😐 🛑Весь месяц для рубля будут ограничители: заседание ЦБ 23 октября и выплаты налогов. То есть это всегда динамическое равновесие — чем быстрее слабеет рубль, тем агрессивнее в высказываниях ведёт себя Центробанк. Поэтому у него будет соблазн, если рубль подойдёт к 90, начать более агрессивные словесные интервенции или вообще заговаривать о повышении ставки. ⛔️Такие действия будут преступлением против ОФЗ, но Центробанк это не интересует, его интересует только инфляция. При этом у нас пока есть открытые меры из категории того, что инфляция не то чтобы бурно растёт, а вот экономическая активность очень бурно падает в большинстве категорий, кроме товаров первой необходимости. 💰А есть прямое воздействие — обязательства продажи валютной выручки экспортёрами, которой сейчас нет. Её тоже можно по частям нарезать: 50%, 30% обязательства продать. Потому что есть ощущение, что экспортёры ведут себя рационально, как нормальные финансовые компании: если у тебя есть дорожающий актив в виде долларов, евро или юаней, ты не спешишь его продавать. Конечно, надо платить налоги, для этого ты конвертируешь. 🛢Если есть возможность заплатить налоги, отложив платежи контрагентам, что очень любят делать крупные наши госкомпании, особенно нефтегазовые, ты так и сделаешь. Соответственно, ты фондируешься за счёт условного соседа. Более того, может быть, и кредитную линию используешь. Благо ставки чуть-чуть пониже стали, хоть пока все равно огромные. Но чуть-чуть дотянуть на 2–3 месяца, даже на несколько недель, лучше, это не так дорого, если ты понимаешь, что у тебя может быть валюта по 90. 📉Из всех госорганов, кроме Центробанка, звучит, что мы настроены на снижение курса рубля, это нужно для улучшения бюджета, мы снижаем пороговую планку для ФНБ. Поэтому зачем компании идти против Минфина? Вот когда и если это поменяется, то, конечно, они прибегут быстрее. Кто быстрее прибежал, тот лучше доллары продал. Но это приведёт к возвращению куда-то ниже 80. Но это если. 📉Скорее всего, будет постоянное давление на ослабление, промежуточные меры в виде обязательства четверть продать, потом половину продать валютной выручки. Это будет просто ограничивать рост, но всё равно мы 90 как некую новую старую справедливую стоимость рубля должны иметь в виду. Всё, что выше 90, на мой взгляд, будет вызывать реально резкие решения. Если прямо сейчас выше 90 на следующий год, это, наверное, уже будет скорее 95–100. То есть эта планка всегда двигается наверх просто из-за инфляции, из-за привыкания к курсу. ❌На самом деле есть ещё второй административный элемент. Первый — обязать экспортёров репатриировать, а второй — мешать местному населению, то есть нам, россиянам, экспортировать валюту. Поэтому тут миллион рублей, лимит, который сейчас есть, всегда можно снова вернуть к каким-то мизерным показателям. В эту сторону тоже есть движение. 💰Мы видели неделю-две назад сильное снижение разрешённого объёма вывоза наличного рубля. Поэтому эти все цифры сверху прекрасно видят и понимают, через какие каналы в основном уходит отток капитала. Просто мне кажется, сейчас это их устраивает. Действительно, курс был занижен. Заниженным курс рубля был процентов на 10–15 весной. Сейчас, когда мы возвращаемся к нормальному курсу, уже начинаются эти ручные подстройки, чтобы не дать ему перелететь в другую сторону. ➡️ (продолжение следует)