#мнение Александр Орлов: Тарифы ЖКХ "помогли" ЦБ, теперь 14% с нами надолго🔥
#мнение Александр Орлов: Тарифы ЖКХ "помогли" ЦБ, теперь 14% с нами надолго🔥 ☝️Ближайшее заседание ЦБ — один из редких случаев, когда вроде бы и ждать нечего. Заседание есть, а решения нет. В том смысле, что оно настолько статус-квошное, что из этих 14% теперь очень тяжело выйти. Чтобы снова снижать ставку, нужна сокращающаяся инфляция, либо смена парадигмы подходов к ДКП. Это все, видимо, уже до следующего главы ЦБ. В июне заканчивается мандат, скорее всего, апрель будет последним заседанием. Либо должно быть какое-то чудо с энергоносителями, с НПЗ, не знаю еще с чем. 🛢Потому что пока тарифы естественных монополий, которые дали вот это последнее устаревание. То есть это вроде бы известный был фактор про повышение тарифов, но он так в неудачную точку пришел, что теперь 6–7%, скорее будет 7+, по итогам года вот эта официальная инфляция. Поэтому снижать ставку... Ну очень надо, сильно постараться найти повод. 📈Чтобы ее повышать, тоже вроде как бы нет драйверов, потому что все равно пока реальная положительная ставка, очень сильно высокая положительная ставка, если брать официальную инфляцию. И при этом экономика ни разу не ускоряется. Даже все эти попытки апеллировать, что ну вот чуть получше стало настроение бизнеса, — это слабенький аргумент. Скорее, это был эффект высоких цен на нефть. 📊А самое важное, что произойдет в пятницу, — это график, ожиданий по ставке от самого ЦБ на 2027–2028 годы, и, возможно, уже будут первые прогнозы на 2029. Но с высокой вероятностью как раз на 2029 они опять нарисуют это традиционное снижение к 8%. Каждый год они линию передвигают еще на год вперед. Вот где-то там через три года будет все, как они прогнозируют. Обязательно. Обязательно. Но вот ближайшие два будет плохо. И тут как раз основная интрига в том, насколько они поднимут вот этот прогноз. 💬Сейчас их опросы аналитиков были около 12,8 — это опрос рынка о том, какая ставка средняя на следующий год. Но это предполагает, что ты все-таки будешь снижать в следующий год, ну куда-то там в районе 11,5–12. Это в лучшем случае, это как некое ожидание рынка. У ЦБ было 10,5–12,5 на следующий год. Сейчас как бы считается, что минимум на процент они эту плашку поднимут, но возможно они ее сузят, сделав так, что будет 11,5–13, а не 13,5%. То есть чуть-чуть такую косточку бросив рынку. ⚡️То есть вот эти все плохие ожидания в целом уже в доходностях ОФЗ, которые 16,5% и выше по длинной кривой, они все уже более-менее заложены. То есть экстра плохого тоже сейчас нет оснований, чтобы сделать ЦБ: рубль перестал ослабеть, даже укрепился обратно. Инфляция ускоряется в той части, которая была предсказуема по тарифам, в стержневой инфляции какого-то экстра ускорения пока нет. Поэтому ситуация с бюджетом на бумаге, по крайней мере, даже лучше, чем были исходные прогнозы ЦБ. 💥Если бы ЦБ хотел, они могли бы найти положительные факторы, сформулировать, что они не будут повышать вот этот прогноз на следующий год, потому что краткосрочные факторы инфляции уйдут, бюджет более сбалансированный стал, рубль в общем и целом стабильный, и НПЗ восстанавливаются, поэтому вроде как-то все идет по нашему исходному сценарию, зачем нам повышать прогноз на следующий год. Но они, конечно, так не сделают. Поэтому, на мой взгляд, если будет какой-то сюрприз, то он может быть маленьким положительным. Это из категории 2–3% вверх по ценам ОФЗ. Это, наверное, максимум, что мы сможем получить в результате пятничного ЦБ. 💸Но, наверное, самое важное, что хорошего они могли бы сказать, — что все-таки они не прекратили цикл снижения ставки. Что это пауза, длительная пауза такая**. Но это все-таки пауза перед следующим снижением ставки.** 📈И, собственно, оправдать ОФЗ под 16,5 можно только тем, что ты предполагаешь повышение ставки в 2027–2028 годах. И, соответственно, если это они хотят убрать, то это самое оно было бы сделать в пятницу. ➡️ (продолжение следует)