Краткий обзор новых размещений: — 27 апреля 2026 г. в 10:45:29.367
Краткий обзор новых размещений: В пятницу ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 14,5%. Решение полностью совпало с консенсусом, что для рынка оказалось скорее разочарованием. Но индекс RGBI находится у максимумов в 119 пт., а доходности по дальним ОФЗ выше ключевой ставки. Посмотрим, что есть на витринах интересного после заседания: 📞 МегаФон, новый флоатер ⚙️ Параметры: - Рейтинг: AAA (АКРА, Эксперт РА) - Срок: 2 года 10 месяцев (1020 дней) - Купон: переменный, КС + 125 б.п. - Амортизация/оферта: нет Один из крупнейших моб. операторов, 75 млн абонентов, сильные позиции в цифровых сервисах. По РСБУ за 2025: - Выручка: 525,5 млрд руб. (+8,1% г/г) - OIBDA: 222,3 млрд руб. (+11,6% г/г) - Рентабельность OIBDA: 42,3% - Чистая прибыль: 41,3 млрд руб. (-8,2% г/г) - Чистый долг / OIBDA: 1,77х ✔️ Качественный эмитент, низкая долговая нагрузка. Флоатер от AAA-заемщика дает премию к КС, что редкость. ➖ При снижении ставки купон будет уменьшаться. Для парковки ликвидности на горизонте до года — отличный вариант, а вот для долгосрочной фиксации доходности — не подходит. ⚛️ Атомэнергопром 001Р-11 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: ruAAA / AAA(RU) - Объем: не менее 1 млрд руб. (ориентир до 5 млрд) - Срок: 3 года (1092 дня) - Купон: фиксированный 14,0–14,25% годовых (YTM до 15,11%), квартальный - Амортизация: нет Это дочерняя структура, которая консолидирует гражданские активы Росатома — от добычи урана до строительства АЭС и генерации. МСФО 2025: - Выручка: 2,82 трлн руб. (+12,8% г/г) - EBITDA (расч.): 709,5 млрд руб. (+16,3% г/г) - Чистая прибыль: 37,1 млрд руб. (−89,4% г/г) - Чистый долг / EBITDA: 2,24х Монопольные позиции в ряде сегментов, господдержка, рейтинг максимальный. Фикс на 3 года под ~14,2% от такого эмитента выглядит щедро на фоне ожидаемого снижения ставок. ➖ Падение чистой прибыли из-за курсовых разниц и роста процентных расходов; долг подрос. Но для облигаций критичнее денежный поток, а он стабилен. ✅ По соотношению риск/доходность — один из фаворитов текущей первички. 💵 ID Коллект 001Р-08 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: ruBBB− (стабильный) - Срок: 4 года (1440 дней) Call-опцион: через 2 года - Купон: фиксированный, ориентир не более 20,75% (YTM ≤ 22,84%) - Амортизация: по 25% в даты 30, 36, 42 и 48 купонов Эмитент занимается покупкой и взысканием проблемных долгов (NPL). Чем помогает разгрузить баланс банков и высвободить капитал. Портфель — 209 млрд руб. МСФО 2025: - Выручка: 8,5 млрд руб. (+16% г/г) - EBITDA: 6,7 млрд руб., рентабельность 79% - Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. - Собственный капитал: 6,4 млрд руб. - Долг / EBITDA: 1,95х Высокомаржинальный бизнес, устойчивый рост портфеля. По сути, кеш-машина. При ухудшении собираемости возможен рост долговой нагрузки. Купон привлекательный, амортизация быстро возвращает номинал. 🚩 Выпуск для инвесторов, готовых к повышенному риску. Премия к «бенчмаркам» выглядит оправданно, но без глубокого понимания бизнеса лучше ограничить долю. На вторичке обычно выпуски эмитента пользуются спросом, так что некоторый апсайд просматривается. 🚗 Делимобиль 001P-08 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: BBB+(RU), прогноз «Негативный», статус «Под наблюдением» (АКРА) - Срок: 3 года (1080 дней) - Купон: фиксированный, не более 23,00% (YTM ≤ 25,59%) - Амортизация: по 25% в даты 24, 28, 32 и 36 купонов Крупнейший каршеринг в России, который испытывает ряд проблем в последние годы. Так за 2025 год: - Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г) - EBITDA: 6,2 млрд руб. (−3% г/г) - Чистый убыток: 3,7 млрд руб. - Чистый долг / EBITDA: 4,8х ➖ Убыток на фоне инвестиций в инфраструктуру, долговая нагрузка высокая. Прогноз рейтинга негативный, наблюдение — сигнал о возможном ухудшении кредитного качества. 🚩 Высокорисковая история, подходит только для спекулятивной части портфеля. При малейших проблемах с ликвидностью бумага может сильно просесть. ✅ В итоге: самый сбалансированный вариант — Атомэнергопром, дающий фикс. доходность >14% при минимальном кредитном риске. ID Коллект интересен как ставка на нишевый бизнес с высокой маржой.