Виталий Кошин. Портфельные инвестиции

Сегодня вечером забежал на эфир РБК, дал свой комментарий по ситуации с МГКЛ. https://youtu.be/EuddOpOKNqY https://vkvideo.ru/video-210986399_456246217 Мы с клиентами обходим такие облигации стороной и проверяем каждую облигацию по 5 критериям перед выбором: 1. Рейтинг от ААА до А- 2. Размер компании более 4 млрд. по годовой выручке (тк, 90% дефолтов сосредоточено именно в малом бизнесе) 3. Доля собственного капитала более 30% (ниже может быть только у банков и финансовых компаний, но там вообще другие критерия отбора применяются). 4. Рентабельность собственного капитала (в целом у компании должна быть прибыль, поэтому здесь задаем фильтр более 1%) 5. Темпы роста выручки (желательно чтобы компания росла хотя бы на 1% по выручке). Это минимальные требования. Компании, где хотя бы 1…

Акция упала на 30%. Это ещё не значит, что она стала дешёвой. Возможно, рынок переоценивает риски — и перед вами интересная возможность. А возможно, у компании ухудшился бизнес, выросла долговая нагрузка или исчезли основания для роста. Тогда прежняя цена вообще перестаёт быть ориентиром. Но в приложении брокера эти ситуации выглядят одинаково: красная цифра и график вниз. Именно поэтому вопрос «насколько упало?» для меня вторичен. Первый — что я покупаю за эти деньги сегодня? Какую прибыль способен заработать бизнес? Что происходит с его долгом? За счёт чего стоимость может вырасти? И почему эта идея заслуживает места в портфеле, если рядом есть другие варианты? Без этих ответов легко собрать коллекцию подешевевших бумаг. А потом месяцами объяснять себе, почему нужно ещё немного подожд…

Рынок не обязан возвращать вам деньги только потому, что вы умеете ждать. «Компания хорошая — отрастёт». «Облигации длинные — заработаю на снижении ставки». «Сейчас пересижу, а потом решу». Проблема начинается там, где за этими фразами уже нет инвестиционной идеи. Есть цена покупки, к которой хочется вернуться. И нежелание признать, что условия изменились. Я регулярно задаю себе вопрос: если бы этой бумаги сейчас не было в портфеле, купил бы я её сегодня? За ту же долю капитала, с теми же рисками, при нынешних вводных. Если ответ «нет», нужно разобраться, почему я продолжаю её держать. Что именно должно произойти, чтобы идея сработала? Сколько времени я готов на это дать? И какие возможности пропускаю, пока деньги заняты ожиданием? Продажа тоже требует анализа. Можно выйти из хорошей …

Добрый день, друзья! Понедельник - время подвести итоги недели и обновить прогноз по ключевым активам. Начнем со сверки прошлого прогноза. Основные сценарии реализовались. Рубль заметно укрепился: доллар потерял 3,68%, юань - 3,28%. Индекс МосБиржи прибавил 0,54% на фоне дорогой нефти и геополитических ожиданий. Длинные ОФЗ удержались от снижения: ОФЗ 26247 выросла на 0,07%, подтвердив сценарий боковика. Наш прогноз на 26 октября - 1 ноября: ▶️ АКЦИИ: боковик с позитивным уклоном / геополитическая развилка Индекс МосБиржи подошел к 2500 пунктам и сохранил устойчивость после заседания ЦБ. Поддержку дают высокие цены на нефть, дивидендные ожидания и возможные позитивные новости по переговорам. Начинающийся сезон корпоративной отчетности также способен поддержать отдельные компании. Но дл…

Оценка макропрогноза по сравнению с консенсусом аналитиков и с прошлым прогнозом Ставка сохранена на 14%, как мы и ждали. А вот прогноз оказался чуть жёстче консенсуса аналитиков. 📌 Прогноз ЦБ: июль → октябрь 2026 ▪️ Инфляция 2026: 6,0–7,0% → 7,1–7,6% (+1,35 п.п. по середине за 3 месяца) ▪️ Средняя ставка 2027: 10,5–12,5% → 12,5–13,5% (+2 п.п.) ▪️ Средняя ставка 2028: 8,0–9,0% → 9,0–10,0% (🛑 то есть остается двузначная даже через 2 года!!!) ▪️ «Нейтраль» 7,5–8,5% теперь только в 2029-м ▪️ Инфляция 2027: всё те же 4,0% (возврат к цели — как горизонт событий: виден, но не приближается) ▪️ ВВП 2026 чуть повышен: 0,0–1,0% → 0,5–1,0% 📌 ЦБ vs консенсус Весь октябрь аналитики (7,1% по инфляции) были ястребинее ЦБ (6,0–7,0%). Сегодня регулятор не подтянулся к консенсусу, а перешагнул ег…

В ближайшее время опубликую свои мысли по макропрогнозу. Там в целом тоже все ожидаемо, также ждем выступление.