Селектел: два выпуска - флоатер и фикс — 30 сентября 2026 г. в 07:04:37.032
Селектел: два выпуска - флоатер и фикс Сбор заявок закрывается 6 октября, размещение 9-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами. Эмитент - АО «Селектел», российский провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти. Рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 10,15 млрд, плюс 14,1%. Основной вклад дают приватные облака на выделенных серверах - 5,8 млрд, или 57% выручки. Ещё 3 млрд приходится на публичные и приватные облака Клиентская база выросла с 30,1 тыс. до 44,5 тыс. Концентрация снизилась: доля пяти крупнейших клиентов упала с 17,9% до 14%. Это хороший сигнал Но себестоимость росла быстрее выручки - плюс 31,5%. Причины: персонал, электроэнергия, каналы связи, операционная аренда. Операционная прибыль прибавила лишь 2,8%, до 3,66 млрд. Маржа снизилась до 32,4%. Давление оказали и коммерческие расходы - плюс 73% на маркетинг и привлечение клиентов. Масштабирование пока не даёт роста маржи 🎯 Долг и инвестиции Финансовые расходы 1,49 млрд, плюс 9,7%. С учётом капитализированных процентов - плюс 15,5%. ICR снизился до 2х, но покрытие по EBITDA 3,12х - процентная нагрузка обслуживается без проблем Чистая прибыль практически не изменилась: 1,87 млрд против 1,86 годом ранее. Операционный поток снизился на 18%, до 3,02 млрд. Причина - рост запасов, дебиторки и предоплат поставщикам. Капекс вырос на 58%, до 6,4 млрд. Незавершённое строительство достигло 10,07 млрд. FCF глубоко отрицательный - минус 3,7 млрд Чистый долг вырос на 25%, до 16,81 млрд. Чистый долг/скор. EBITDA - 2,13х. Краткосрочная часть 9,72 млрд, или 43,5% всего долга. Из них 7 млрд - текущая часть облигаций, 2,5 млрд - банковские кредиты Денежные средства выросли вдвое, до 1,81 млрд. Этого мало для покрытия короткого долга, но есть 8 млрд невыбранных кредитных линий и 30 млрд неиспользованного лимита облигационной программы. Все ковенанты выполняются После отчётной даты компания разместила ещё 7,5 млрд облигаций под 16% с погашением в июне 2029-го, а в августе погасила выпуск на 3 млрд 📌 Параметры выпусков Оба выпуска - около 3,5 лет, амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении. 001P-09R: флоатер, КС + спред до 2,25%. Доступен только квалам. 001P-10R: фикс до 16,75%, доходность до 18,10%. Доступен всем. Селектел - понятный IT-бизнес с растущей выручкой и снижающейся концентрацией клиентов. Но маржа падает, капекс большой, FCF отрицательный. Компания в фазе активного инвестирования, и это нормально для дата-центров. Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда. Я бы взял фикс на среднюю долю. Понятная доходность, амортизация снижает риск, эмитент с рейтингом A+. Источники: отчётность АО «Селектел» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 30 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Селектел #Облигации #IT #ДатаЦентры