ЗАЧЕМ ИНВЕСТОРУ РИСК, ЕСЛИ ОФЗ ДАЮТ 16% — 2 октября 2026 г. в 05:59:52.624
ЗАЧЕМ ИНВЕСТОРУ РИСК, ЕСЛИ ОФЗ ДАЮТ 16% Разбираю, что такое премия за риск и почему доходность государственных облигаций главный ориентир для любого инвестора в акции. Представьте инвестора, которому предлагают два варианта Первый купить длинную ОФЗ и получить около 16% годовых к погашению Второй купить акции компании. Здесь никто ничего не гарантирует. Компания может увеличить прибыль в два раза и акции вырастут. А может столкнуться с проблемами, прибыль упадёт, дивиденды отменят, а котировки снизятся на 30–50%. Возникает простой вопрос: зачем инвестору брать на себя дополнительный риск, если за предсказуемую доходность можно купить государственный долг? Вот здесь и появляется понятие премии за риск. Что такое премия за риск Условно инвестор говорит: «Если я могу получить 16% от ОФЗ, то за акции я хочу больше» Не обязательно получить эти 20% одним дивидендом. Часть может прийти в виде дивидендов, часть через рост прибыли компании и стоимости акций Например, если акция приносит 8% дивидендной доходности, инвестор может ожидать ещё 12% роста стоимости бизнеса. Получается условные 20% ожидаемой доходности Но это именно ожидаемая, а не гарантированная доходность. И чем выше доходность государственных облигаций, тем выше планку приходится брать акциям Что происходит в России Ключевая ставка Банка России 14%. Длинные ОФЗ торгуются с доходностью порядка 16% годовых. Доходность к погашению ОФЗ 26238 на 30 сентября составляла около 16,46% Инвестор получает логичную альтернативу: «Зачем мне покупать бизнес с неопределённым будущим, если государственный долг уже предлагает двузначную доходность?» Чтобы деньги пошли в акции, компании должны компенсировать этот дополнительный риск. И не на словах Дешёвая акция не обязательно интересная Допустим, компания торгуется по P/E 5. На первый взгляд кажется: «Очень дёшево!» Но если прибыль падает, дивиденды сокращаются, долг растёт, а перспективы ухудшаются — низкий P/E может быть вполне оправдан. Теперь представим другую компанию. P/E у неё 10, но прибыль растёт на 15–20% в год, дивиденды увеличиваются, долг снижается, рентабельность капитала высокая. Вторая компания может оказаться экономически интереснее первой, даже несмотря на более высокий мультипликатор. Поэтому сравнивать акции с ОФЗ по принципу «P/E против доходности облигации» недостаточно. Нужно смотреть на ожидаемую доходность бизнеса относительно безрисковой ставки Если доходность ОФЗ долго держится на уровне 15–16%, акции должны предлагать большую премию за риск. Это ограничивает оценку всего рынка. Инвестор становится требовательнее: дивиденды выше, прибыль растёт, денежный поток устойчив, долг не съедает прибыль, цена оставляет запас по доходности Именно поэтому разговоры о том, что российские акции «дешёвые», сами по себе мало что значат Дешёвая акция должна быть дешёвой относительно альтернативы. А сегодня альтернатива у российского инвестора очень конкурентоспособная. 💬 А вы сравниваете доходность акций с текущей доходностью ОФЗ? ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 #ОФЗ #акции #премиязариск #инвестиции #Мосбиржа Во второй части разберём: что произойдёт с рынком акций, если доходности ОФЗ начнут снижаться. Почему это не гарантирует рост, и какие два условия должны совпасть для переоценки российского рынка вверх.