#Месяц_3_Фундаментальный_анализ
#Месяц_3_Фундаментальный_анализ #Неделя_1 Время чтения ~ 3 минуты EBITDA: что на самом деле зарабатывает бизнес? Продолжаем разбирать фундаментальный анализ и те самые показатели, которые инвестор постоянно встречает в отчётности компаний. Мы уже познакомились с P/S, P/B и P/E. Теперь пришло время разобраться с показателем, который часто встречается рядом с ними, — EBITDA. На первый взгляд это просто очередная аббревиатура. Но за ней скрывается довольно интересная идея: попробовать оценить, насколько эффективно работает сам бизнес, не смешивая его операционный результат с некоторыми другими расходами. Что означает EBITDA? EBITDA — это сокращение от: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization В переводе: прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации. То есть EBITDA показывает финансовый результат компании до учёта: 🔹 процентов по кредитам и займам; 🔹 налога на прибыль; 🔹 амортизации основных средств; 🔹 амортизации нематериальных активов. Упрощённо EBITDA можно представить так: EBITDA = чистая прибыль + проценты + налоги + амортизация Но важнее не сама формула, а понимание зачем она нужна. Зачем инвестору EBITDA? Представим две компании. Обе производят примерно одинаковый продукт и получают одинаковую выручку. Но первая компания практически не имеет долгов. А вторая активно использует кредиты для развития. В результате вторая компания будет платить больше процентов. Её чистая прибыль окажется ниже. Получается парадокс: два похожих бизнеса могут иметь совершенно разную чистую прибыль только из-за структуры финансирования. EBITDA позволяет посмотреть на ситуацию немного иначе: «А сколько зарабатывает сама операционная деятельность компании до расходов на финансирование, налоги и амортизацию?» Именно поэтому EBITDA часто используют для сравнения компаний. Пример на пальцах Допустим, компания получила за год: Выручка — 1 млрд ₽ После всех операционных расходов осталось: 250 млн ₽ Но затем компания заплатила: 30 млн ₽ — проценты по кредитам 40 млн ₽ — налог 50 млн ₽ — амортизация В итоге чистая прибыль составила: 130 млн ₽ Но EBITDA будет выше: 130 + 30 + 40 + 50 = 250 млн ₽ И это логично. Компания заработала 250 млн ₽ на своей деятельности до того, как мы учли проценты, налоги и амортизацию. EBITDA и чистая прибыль — не одно и то же И здесь важно не попасть в ловушку. Можно увидеть: EBITDA = 250 млн ₽ и подумать: «Отлично! Компания заработала 250 миллионов!» Не совсем. Компания не может просто взять эти 250 млн ₽ и распределить между акционерами. Из бизнеса ещё предстоит заплатить налоги, проценты по долгам и понести другие реальные расходы. Поэтому EBITDA — не деньги, которые компания положила в карман. Это аналитический показатель. Именно поэтому при фундаментальном анализе мы смотрим не только на EBITDA, но и на чистую прибыль, денежный поток, долг и капитальные затраты. А что такое амортизация? Чтобы окончательно понять EBITDA, нужно разобраться ещё с одним термином. Представим завод. Компания купила оборудование за 100 млн ₽. Оборудование не исчезнет за один год — оно будет работать много лет. Поэтому стоимость этого оборудования постепенно списывается через амортизацию. В отчётности это становится расходом. Но в конкретном периоде это не обязательно означает такой же денежный отток. Именно поэтому EBITDA исключает амортизацию из расчёта. Но это вовсе не означает, что оборудование компании ничего не стоит и его не нужно обновлять. Через несколько лет старое оборудование придётся заменить. А значит, реальные расходы всё равно появятся. EBITDA растёт. Это хорошо? В большинстве случаев — да. Если EBITDA компании: 100 → 120 → 150 → 190 млн ₽ это может говорить о том, что операционный результат бизнеса улучшается. Продолжение следует...