Поговорим об актуальном... — 30 сентября 2026 г. в 10:53:06.330
Поговорим об актуальном... В связи с текущими реалиями, а именно с ситуацией с Самолётом, Балтийским лизингом, МГКЛ, Полипластом и другими заслуженно и не заслуженно раздавленными эмитентами, мы – команда частных инвестиционных управляющих «Финансовый слон», приняли решение о радикальном изменении нашей портфельной стратегии, о чём и хотим честно и открыто рассказать нашим дорогим читателям. Мы достаточно заработали на прежней стратегии и изменение самой стратегии – не есть ошибка, наша ошибка в том, что мы поздно поняли, что стратегию пора менять, и достаточно дорого за это заплатили. Но лучше поздно, чем никогда... Наша изначальная стратегия, основанная на сбалансированном инвестировании в ВДО и консервативные облигации (~ по 50% портфеля) за последние 12 месяцев, до недавнего времени, приносила вполне хорошую доходность, несмотря на продолжающиеся рыночные потрясения. Но стоит признать, что в последние месяцы тактика «раскладывания яиц по разным корзинам» на рынке ВДО полностью изжила себя, диверсификация не работает, как мы видим сейчас, российский рынок ВДО невообразимо связан между собой из-за очень топорного отношения физических инвесторов к рынку облигаций. Огромная масса розничных инвесторов, создающая погоду на рынке, с неминуемой силой льёт свои бумаги как только на живом рыночном примере видит, что оказывается в инвестициях есть риски. Это может быть кто угодно, Евротранс, Монополия, Ойл Ресурс, Самолёт, МГКЛ, АПРИ, Роделен и так далее. Паника на рынке – это норма, но не возведённая в систему, та безразборная остервенелость с которой частный инвестор сливает в стакан, когда-то наобум купленные бумаги вполне крепкого эмитента, лишь где-то почуяв опасность в абсолютно мёртвом эмитенте, не поддаётся никакому анализу и делает инвестиции в ВДО, по сути, невозможными, поскольку можно сотни часов проводить выискивая бриллиант в куче ВДО, малыми долями распределять риски в 50-100 эмитентах, и в итоге условный техдефолт условного эмитента N обрушит бумаги на 5, 10, 20%. Мы ни в коем случае не снимаем с себя ответственности, наоборот, рынок – есть рынок, и это, безусловно, наш просчёт, тем более, что хроническая паника по многим эмитентам да и по всему рынку во многом обоснована, об этом поговорим ниже. Почва для тотальной паники инвесторов очень благоприятная, компании-эмитенты испытывают сильнейшие трудности. Рассмотрим главные причины тотального кризиса ВДО: 1. Замедление экономики приводит к ощутимому снижению выручек и прибылей; 2. Издержки на сотрудников, капексы и прочее не снижаются, а, например, налоги – растут; 3. Процентные ставки по кредитам всё ещё очень высокие, и зачастую финансовые расходы компаний съедают всю или почти всю операционную прибыль; 4. Из сказанного выше следуют отрицательные операционные денежные потоки и отсутствие денег на погашения; 5. Банки также режут лимиты и сокращают риски, стараясь сохранить качество портфеля, а розничные инвесторы, обжегшиеся Евротрансами и Ойл Ресурсами, бегут изо всех бумаг с рейтингом ниже АА; 6. В такой ситуации рефинансирование либо невозможно, либо влечёт кабальные условия (например, привет Самолёту), а в сегменте ВДО от рефинансирования зависят если не 100, то 90% эмитентов, и им всем придётся ой как не сладко... В тотальный падёж ВДО-эмитентов мы не верим, но то, что текущие цены, штормы и дефолты с нами надолго – безусловно так. В чём будет заключаться наша новая стратегия? Наша стратегия предполагает уход в тихую гавань консервативных эмитентов с небольшой долей ВДО (не живётся нам без перчинки в жизни), а именно: • Консервативные бумаги / низкий риск (для понимания, например, Инарктика, Европлан, Агроэко, Атомэнерго и так далее) – 80% • Средний риск – 12% (например, Глоракс, Синара, Полипласт и т.п.) • Высокий риск – 8% (качественное ВДО по типу Манимена, Фордевинда и прочего) По конкретным сделкам, бумагам и эмитентам, которые изменились в нашем портфеле, обязательно будут подробные посты...