Goldman Sachs оценивает, что к 2030 году пять крупнейших гиперскейлеров потратят $5,8 т... — 15 июля 2026 г. в 07:38:38.747
Goldman Sachs оценивает, что к 2030 году пять крупнейших гиперскейлеров потратят $5,8 триллиона на инфраструктуру ИИ. В этом году они привлекли почти $200 миллиардов в виде облигаций и еще 90 миллиардов через внебалансовые совместные предприятия, связанные с отдельными дата-центрами. Bloomberg сообщает, что инвесторы практически не читают условия сделок: три соглашения по дата-центрам под обеспечение Google имеют совершенно разные уровни защиты (включая одно, позволяющее Google выйти из проекта при задержке строительства на шесть месяцев), но все три торгуются с практически одинаковой доходностью. Инвесторы в облигации оценивают лишь имя на гарантии, игнорируя все детали под ним. Сделка с наивысшим рейтингом от Fitch в этом секторе обеспечена Oracle - финансово самым слабым гиперскейлером, - поскольку Oracle согласилась начать выплату аренды к определенной дате независимо от того, достроен ли дата-центр. Этот единственный пункт дает кредиторам больше защиты, чем гарантия Google с опцией отказа. Сейчас доходность по этим облигациям движется синхронно, но кредитные аналитики Goldman считают, что это ненадолго. Математика финансирования также становится все более жесткой: по оценкам Goldman, гиперскейлеры могут выпустить корпоративных облигаций еще примерно на $510 миллиардов, прежде чем насытят рынок. Это менее 10% от необходимых $5,8 триллиона. Остальное должно поступить из частного кредита, структур совместных предприятий и продаж валютных облигаций. Тем временем объемы выкупа растут у компаний частного кредитования, включая Blue Owl, Blackstone, Apollo и Ares. Если покупатели этого долга начнут отступать до завершения масштабного строительства, некоторые проекты могут застыть на стадии наполовину готовых кампусов с облигациями, по которым нет никаких арендных поступлений для их обслуживания.