Развивающиеся рынки вдруг стали выглядеть взрослее богатых
Развивающиеся рынки вдруг стали выглядеть взрослее богатых Когда доходности американских облигаций резко растут, учебник обычно обещает одно: капитал бежит из развивающихся стран, их валюты слабеют, а долги дешевеют. В 2026 году сценарий ломается. Доходность 10-летних Treasuries за месяц поднялась примерно с 4,8% до 5,3%. Но облигации Бразилии, Южной Африки и Чили пережили удар заметно спокойнее, а в некоторых случаях доходности даже снизились. Итог выглядит почти перевёрнутым: облигации развитых стран с начала года потеряли около 4,5%, тогда как индекс локального долга emerging markets после сентябрьской распродажи остаётся примерно у нуля. За 2025 год он вообще прибавил 18%. Причина не в чуде. Многие развивающиеся страны после прошлых кризисов накопили резервы, раньше начали повышать ставки и научились больше занимать в собственной валюте. Одновременно их экономика растёт быстрее: J.P. Morgan оценивает рост emerging markets в 2026 году примерно в 4,1%, а преимущество над развитыми странами — около 2,6 п.п. Получается редкая смена ролей. Ещё недавно инвестор спрашивал, выдержит ли Бразилия дорогой доллар. Теперь тот же вопрос всё чаще задают о бюджетах США, Франции и Японии. Финансовая зрелость определяется не тем, насколько страна богата. А тем, насколько хорошо она помнит прошлый кризис.