— Что говорит Beige Book
— Что говорит Beige Book Национальное резюме Beige Book описывает экономику США как экономику “slight to moderate” роста, причем широкого, а не точечного. Потребительские расходы слегка выросли, но более высокие цены на топливо ограничили покупки в других категориях. В ряде округов потребители либо сократили discretionary spending, либо начали активнее переходить на более дешевые варианты. Туризм выглядел лучше, местами помог чемпионат мира, а сегмент ремонта автомобилей выигрывал за счет того, что домохозяйства дольше держат старые машины. Одновременно аграрный сектор ухудшился, а бурение нефти и газа выросло. Производство в большинстве округов росло умеренно, и важный драйвер здесь — заказы от data centers, машиностроения и defense. В рынке труда Beige Book заметно крепче предыдущего выпуска. Национально ФРС пишет, что занятость выросла в балансе, а в пяти округах рост был уже неформально заметным. При этом дефицит квалифицированных работников никуда не исчез: особенно это касается техников и рабочих профессий. Рост зарплат в большинстве округов остался умеренным, но в двух округах отмечен лишь слабый рост. Важно, что отчет уже фиксирует не только спрос на AI-инфраструктуру, но и изменение корпоративного поведения под влиянием AI: компании используют AI при найме, скрининге кандидатов и для повышения производительности, а в Бостоне один контакт сообщил об увольнениях офисных сотрудников из-за AI-эффективности. В ценах Beige Book звучит мягче, чем майский выпуск: девять округов сообщили об умеренном росте цен, два — о robust growth, и один — о slight growth, но при этом по сравнению с прошлым периодом темп был тем же или медленнее во всех округах. Бизнес по-прежнему сталкивается с ростом non-labor input costs: энергия, транспорт, сырье. Некоторые прямо связывали это с Ближним Востоком, другие — с тарифами. Ключевая деталь для монетарной политики: в нескольких округах selling prices росли медленнее input costs, то есть бизнес терял маржу вместо полного переноса инфляции на потребителя. Это дезинфляционный сигнал по второму кругу, но не полностью успокаивающий, потому что контакты все еще говорят о высокой неопределенности по топливу. Регионально картина фрагментирована. Самые сильные циклические сигналы дает Dallas: ускорение в banking, energy и services, более сильная занятость и рост зарплат. Наиболее слабый фон — San Francisco: активность там стабильная, но “muted”, при этом AI-инвестиции есть, а вот розница и услуги слегка снижаются. Наиболее инфляционно-жесткие локальные тона слышны у Cleveland и St. Louis, где selling prices росли robustly. Наиболее явное улучшение в сервисах — New York, где сектор услуг наконец ожил после длительного периода слабости, а крупные компании начали нанимать “for growth”.