Это не сломанная модель — это изменившийся рынок
Это не сломанная модель — это изменившийся рынок Было проверено несколько гипотез. Гипотеза 1: может, просто добавили больше бумаг в расчёт и альфа «размазалась»? Нет. В 2022 году список рассчитываемых бумаг расширился — ликвидных акций стало больше. Но 2023 год — при том же расширенном списке — дал максимум альфы за всю историю. Расширение не помешало. Гипотеза 2: может, сломалась методика расчёта? Нет. Если бы методика давала сбой, он проявился бы скачком при изменении данных, а не постепенным но резким обвалом на протяжении семи кварталов. К тому же синхронно страдают все акции — и бывшие лидеры, и новички. Гипотеза 3: может, причина в ключевой ставке? Частично — да. Высокая ставка перегружает экономику, сужает кредитование, снижает аппетит к риску. Но связь между альфой и ставкой неустойчива. В 2023 ставка уже росла, а альфа была на пике. Вероятная причина глубже — изменилась сама структура рыночной динамики. Альфа — это то, что остаётся после вычета влияния рынка в целом. Если в 2023 году у многих бумаг был собственный импульс, сверх рыночного, то к 2026 этот импульс исчез почти у всех. Куда он ушёл — вопрос открытый. Но то, что он ушёл — факт. Что это значит для инвестора Для стратегий, построенных на отборе отдельных бумаг в классе акций, благоприятная фаза рынка закончилась ещё в 2025 году. Не «ухудшился», не «стала сложнее» — именно закончилась. Если раньше можно было положиться на альфу, то сейчас её практически нет. Чтобы зарабатывать на такой фазе, придётся либо менять подход, либо ждать её возврата. Ключевое знание — вовремя понять, в какой фазе находится рынок. В режиме «альфа есть» можно выбирать. В режиме «альфы нет» нужно делать что-то другое. Но это уже тема для отдельной статьи.