Аналитики обещали российским акциям +43%. Прошло два месяца, вышло −4%
Аналитики обещали российским акциям +43%. Прошло два месяца, вышло −4% У нас случайно сохранилась копия прогнозов от 17 июля — осталась после переустановки сервера. В ней 239 целевых цен по 96 бумагам Мосбиржи, выставленных с июня. Мы взяли каждый прогноз, нашли цену бумаги на день его выхода и цену сегодня. Аналитик не знал будущего, мы не подглядываем в него задним числом. Сравнение честное. Что обещали и что вышло Средний потенциал в прогнозах — +43,2%. Средний результат за два месяца — −4,1%. Разрыв в сорок семь процентных пунктов. Цена выросла у 103 бумаг из 239 — меньше чем в половине случаев. При том что рекомендаций «покупать» было втрое больше, чем «держать». Целевой цены достигли 21 бумага из 239. Девять процентов. Самое интересное — в разбивке по советам Покупать — 148 прогнозов. Обещали +60,7%, вышло −3,5%. Держать — 75 прогнозов. Обещали +19,5%, вышло −5,5%. Продавать — 16 прогнозов. Обещали −7,3%, вышло −4,1%. Посмотрите на последнюю строку. Единственная категория, где прогноз почти совпал с реальностью, — та, где советовали продавать. И она же самая редкая: шестнадцать раз из двухсот тридцати девяти. Семь процентов. Аналитики почти не пишут «продавать». Но когда пишут — попадают. Кто оказался ближе к правде SberCIB — 32 прогноза, обещали +45,0%, вышло +7,9% Эйлер — 31 прогноз, обещали +64,5%, вышло +2,2% Синара — 67 прогнозов, обещали +51,2%, вышло −4,0% БКС — 47 прогнозов, обещали +32,7%, вышло −5,1% Финам — 10 прогнозов, обещали +27,7%, вышло −10,5% Т-Инвестиции — 13 прогнозов, обещали +23,6%, вышло −14,8% Альфа-банк — 17 прогнозов, обещали +42,6%, вышло −15,5% Freedom — 9 прогнозов, обещали +25,0%, вышло −16,7% Только два дома из восьми выбрали бумаги, которые в итоге выросли. Обратите внимание: связи между смелостью прогноза и его точностью нет. Эйлер обещал больше всех — +64,5% — и оказался вторым по результату. Freedom обещал скромнее всех — +25% — и оказался последним. Значит дело не в осторожности прогноза, а в выборе бумаг. Почему так вышло Целевая цена — это не предсказание. Это оценка справедливой стоимости бизнеса при неизменных условиях: такая-то выручка, такая-то ставка, такой-то спрос. Условия меняются. За два месяца индекс Мосбиржи шёл вниз, и никакая справедливая стоимость этого не отменила. Аналитик может быть прав насчёт компании и всё равно ошибиться насчёт цены — потому что цену двигает не только компания. Как читать прогнозы после этого Не выбрасывать. Но смотреть не на цифру, а на её движение. Дом поднял цель — значит увидел что-то новое в отчётности или в планах. Понизил — тоже сообщение. Само изменение говорит больше, чем абсолютное значение. И считать, кто как справлялся раньше. Восемь домов дали восемь разных результатов на одном и том же рынке — разброс от +7,9% до −16,7%. Это двадцать четыре пункта разницы между лучшим и худшим. Честные оговорки Два месяца — короткий срок. Целевые цены обычно ставят на год, и через год картина может выйти иной. Рынок за этот период падал. На растущем рынке те же прогнозы выглядели бы лучше — но и проверять их было бы неинтересно. Домов с малым числом прогнозов в выборке немного: у Freedom их девять, у Финама десять. По такому количеству судить о доме нельзя, это скорее иллюстрация разброса. И главное: мы сравнили прогнозы с ценой через два месяца, а не с тем, сбылись ли предположения аналитиков о самом бизнесе. Компания может расти по отчётности, пока акция падает вместе с рынком.