Только что Банк России опубликовал информацию по итогам прошедшего заседания совета дир...
Только что Банк России опубликовал информацию по итогам прошедшего заседания совета директоров. Ключевую ставку, как и ожидало большинство аналитиков, оставили на уровне 14% годовых в связи с тем, что «проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Более подробно см.: https://cbr.ru/press/pr/?file=23102026_133000key.htm С нашей точки зрения, вполне можно было бы продолжить сокращение ставки, так как ее реальная доходность на данный момент (с учетом последней опубликованной инфляционной статистики) составляет 685 б.п., в то время как в одной из работ, опубликованной на сайте Банка России, его же экономисты оценивали величину нейтральной процентной ставки на уровне не более 4% годовых (с учетом премии за жёсткость в размере 200 б.п. получается 6% годовых реально и 13,15% номинально – именно поэтому, несмотря на всплеск инфляции после индексации, проведенной в октябре, мы не изменили свое мнение и по-прежнему считаем возможным снижение ставки). Вместе с тем, отметим, что произошедший всплеск инфляции способствовал как бы искусственному смягчению, выразившемуся в снижении реальной процентной ставки и тому, что кривая реальной доходности впервые за 2 года опустилась ниже кривой инфляции, где она вообще-то и должна находиться (см. нижеприведенный график).