🇷🇺Сравнение ключевых компаний за 2025 и 2026 год💼
🇷🇺Сравнение ключевых компаний за 2025 и 2026 год💼 Разобрал отчет АТОН, который выпустил свежую стратегию по российскому рынку, и один из самых показательных графиков в ней - сравнение EBITDA компаний за первое полугодие 2026 года против того же периода 2025-го. Картина получилась очень неровная даже внутри одного сектора. Давайте пробегусь подробнее👇 1. Газ Газпром вырос на 28%, а НОВАТЭК просел на 9%. Разница объясняется просто: у Газпрома сейчас реализовался главный риск - санкции и разрыв с Европой, и дальше терять особо нечему, тогда как инвесткейс НОВАТЭКа завязан на «Арктик СПГ 2» - без стабильных зимних отгрузок и получения новых танкеров-газовозов проект пока не выходит на полную мощность. 2. Нефть Здесь почти везде плюс: Роснефть +23%, ЛУКОЙЛ +93%, Газпром нефть +82%, Татнефть +31%. Причина одна на всех - слабый рубль напрямую увеличивает рублевую выручку экспортеров, а поставки более дорогой нефти в Азию дополнительно поддерживают прибыльность. Транснефть - исключение, минус 4%, потому что компания получает не экспортную выручку, а тариф на прокачку в рублях, который слабый рубль не увеличивает. 3. Цветные металлы Норникель +44% на фоне роста цен на корзину металлов. Русал в минусе на 32% - давит крепкий рубль и рекордная долговая нагрузка (5,6х чистый долг/EBITDA), а вот Эн+ вырос на 148%, потому что его энергетический сегмент, в отличие от металлургического у Русала, выигрывает от роста цен на электроэнергию, а не страдает от роста издержек. 4. Сталь Единственный сектор со сплошным минусом: НЛМК, Северсталь, ТМК и ММК - все глубоко в минусе. Причина - падение спроса на металл на внутреннем рынке на фоне слабой инвестиционной активности в стройке и высоких процентных ставок, которые давят на весь сектор одновременно. 5. Золото Селигдар вышел из минуса в плюс, Южуралзолото прибавило 80%. Растущая цена на золото - общий попутный ветер для всей отрасли, но у Селигдара он частично съедается высокой долей «золотых» облигаций, из-за которых долг переоценивается вместе с ценой металла. 6. Уголь Мечел вышел из минуса в плюс, Распадская - наоборот. Отрасль в целом остается в тяжелом положении, и разница между компаниями здесь скорее в структуре долга и в том, кто быстрее реагирует на рост экспортных цен на уголь в начале 2026 года. 7. Другие ФосАгро просело на 46% - давит рост цен на серу, ключевое сырье для удобрений. АЛРОСА потеряла 61% - алмазный рынок все еще не восстановился после торговых войн и роста предложения синтетических камней. Даже когда экономика России в целом растет всего на 0,5-1% за год, внутри отдельных секторов и компаний разброс результатов огромный - от плюс 148% до минус 61% год к году. Это подчеркивает, почему при выборе конкретных акций нельзя ориентироваться на общий новостной фон по стране или даже по отрасли - решает конкретная бизнес-модель, структура затрат и долговая нагрузка каждой отдельной компании. Мы в РАНТЬЕР делаем аналитику в моменте, когда формируем свой портфель 💼