ROE: доходность акционера, причем тут оборачиваемость?
ROE: доходность акционера, причем тут оборачиваемость? Где лежат деньги, которые ваш бизнес уже заработал, но не может использовать? Компания прибыльная. Выручка растёт. EBITDA положительная. А денег нет. И собственник снова финансирует бизнес из собственного кармана. Почему? 👇 Потому что прибыль и эффективность использования капитала - разные вещи. Продолжаем разбирать формулу Дюпона: ROE = Чистая рентабельность × Оборачиваемость активов × Финансовый рычаг В прошлом посте говорили про прибыльность операций. Сегодня - про второй рычаг. ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ. Сколько выручки создаёт каждый рубль активов? Оборачиваемость активов = Выручка / Средние активы Снова представим две компании. У обеих активы - 1 млрд рублей. Первая делает выручку 1 млрд. Вторая - 2 млрд. При одинаковой чистой марже 10% получаем: Выручка Компания А: 1 млрд Компания Б: 2 млрд Средние активы А: 1 млрд Б: 1 млрд Оборачиваемость А: 1 Б: 2 Чистая прибыль А: 100 млн Б: 200 млн Одинаковые активы. Вдвое больше выручки и прибыли. Почему? Потому что вторая компания эффективнее использует ресурсы. Давайте посмотрим бизнес немного иначе, чем мы привыкли. Где обычно прячутся деньги? 1. Запасы Закупили сырьё на полгода вперёд, потому что скидка. Потому что «вдруг подорожает». Потому что производство попросило. В результате деньги превратились в склад. 2. Дебиторская задолженность Продажи растут, клиентам предоставляют отсрочки. Выручка есть, прибыль начислена. А деньги пока у покупателей. И компания берёт кредит, чтобы профинансировать собственные продажи. 3. Недозагруженные активы Купили оборудование. Построили склад. Открыли новое направление. А загрузка - 40–50%. Капитал вложили, а ожидаемую отдачу не получили. 4. Неликвиды Старые коллекции, невостребованное сырьё, устаревшие комплектующие. В балансе - активы. В реальности - деньги, которые очень сложно вернуть. Что делать? CFO и операционному директору совместно посмотреть на пять показателей: ▪️ DIO (период хранения запасов) - сколько дней деньги находятся в запасах. ▪️ DSO (период оборачиваемости дебиторской задолженности) - сколько дней покупатели пользуются нашими деньгами. ▪️ DPO (период оборачиваемости кредиторской задолженности) - сколько дней мы пользуемся отсрочкой поставщиков. ▪️ CCC (финансовый цикл возврата денег) - денежный цикл компании. ▪️ Оборачиваемость активов - сколько выручки создаём на каждый рубль активов. При этом важно не просто механически сокращать запасы или увеличивать отсрочки поставщикам. Задача - высвободить капитал, не разрушив операционную модель. Потому что снижение запасов до нуля может остановить производство. А чрезмерное давление на поставщиков - привести к ухудшению условий закупки. И вот на что нужно обратить внимание: Допустим, компания увеличила оборачиваемость активов с 1 до 1,2. При неизменной чистой марже 10% и финансовом рычаге 2: Было: ROE = 10% × 1 × 2 = 20%. Стало: ROE = 10% × 1,2 × 2 = 24%. Доходность собственного капитала выросла на 4 процентных пункта. Без увеличения финансового рычага, а за счёт более эффективного использования активов. Конечно, в реальном бизнесе нужно учитывать, как изменения оборачиваемости влияют на затраты, маржу и денежный поток. Но сам принцип очень важен. Второй рычаг ROE - эффективность использования активов. 📍Прежде чем инвестировать в новые мощности, склады и оборудование, убедитесь, что существующие работают эффективно. Иногда лучший инвестиционный проект - это деньги, которые удалось высвободить из оборотного капитала. Вопрос для CEO: можем ли мы увеличить результат без дополнительных инвестиций? Вопрос для CFO: сколько денег заморожено в запасах и дебиторке? Вопрос для акционера: насколько эффективно менеджмент использует уже вложенный капитал? В следующем посте - третий рычаг ROE. Капитал: почему высокий ROE иногда свидетельствует не о сильном бизнесе, а о чрезмерном финансовом риске. #Астаховапробизнес #Астаховапрофинансы