🚗 Балтийский лизинг — скорый дефолт или временные трудности?
🚗 Балтийский лизинг — скорый дефолт или временные трудности? Последнюю неделю в сообществе облигационеров активно обсуждают Балтийский лизинг. И это само по себе странно: обычно про такие компании не пишут тревожных постов, ведь это не какая-то ВДО с непонятной историей. Так что вдруг могло пойти не так? Разбираемся 👇 Сейчас в обращении у компании 16 выпусков облигаций и 2 выпуска ЦФА на общую сумму 75,5 млрд рублей — то есть это один из крупнейших корпоративных заемщиков на бондовом рынке РФ. У компании рейтинг AA- сразу от двух агентств — АКРА и «Эксперт РА». Это высокий инвестиционный грейд, с таким рейтингом бумаги обычно покупают вдолгую и не проверяют каждый день 📢 И вот именно поэтому резонанс такой сильный. Крепкий, узнаваемый эмитент, и вдруг доходности по его бумагам улетают в район 40% годовых. Для AA- рейтинга это очень много, обычно такие бумаги торгуются с доходностью на 3-5 пунктов выше ОФЗ, а не в разы 📍 Что произошло Отчетность за первое полугодие 2026 вышла слабой. Выручка — 20,47 млрд ₽ (-9,4% г/г). Прибыль от продаж рухнула на 53%, до 1,4 млрд. Прибыль до налога составила всего 22 млн ₽ против 2,81 млрд годом ранее. Чистая прибыль — 39,9 млн против 2,1 млрд. Компания не в убытках, но запас прочности схлопнулся почти до нуля 💸 На конец июня на счетах компании оставалось около 946 млн рублей — а в начале года там было 6,96 млрд. Это падение почти в 7 раз меньше чем за полгода 🗓 А впереди — крупные обязательства. 16 ноября — оферта по выпуску БО-П14 объемом 9 млрд ₽. 20 ноября — оферта по БО-П21 на 2,5 млрд ₽. 11 декабря — погашение выпуска БО-П09 на 3 млрд ₽. Если по офертам предъявят все бумаги к выкупу (в теории такое редко случается на 100%, но как стресс-сценарий рассматривать надо), суммарно за четыре месяца набегает 14,5 млрд ₽ — и это без учета обычных процентных платежей Плюс перенесли размещение флоатера БО-П17 на неопределенный срок — рынок расценил это как тревожный сигнал, хотя сама компания все равно смогла разместить фикс-выпуск БО-П26 на 1,2 млрд рублей под 18,25% 14 августа 🛡 Что с рейтингами Пока формально все спокойно — AA-(RU) от АКРА (присвоен в декабре 2025, со статусом «развивающийся») и ruAA- от «Эксперт РА» (присвоен в январе 2026, со стабильным прогнозом) никто не отзывал и не понижал. Но оба рейтинга присвоены до публикации свежей отчетности. Ближайший плановый пересмотр от АКРА ожидается в декабре 2026, у «Эксперт РА» — в январе 2027 ✅ В августе компания продолжает исправно платить купоны и амортизацию по действующим выпускам, параллельно проводит новое размещение. Технического дефолта не было, просрочек по обязательствам не зафиксировано. То, что происходит сейчас — это паническая переоценка риска рынком, а не реальное неисполнение обязательств 17 августа выплачен купон по выпуску БО-П18 на 78,45 млн ₽, а 18 августа — купон по БО-П14 на 105,28 млн ₽. Оба платежа прошли без сучка и задоринки, вовремя и в полном объеме Ключевая развилка — сентябрь и особенно ноябрь-декабрь. В сентябре компанию ждет амортизация сразу по двум выпускам, и суммы там немаленькие. По БО-П19 (объем размещения — 10 млрд ₽) как раз в районе 12 сентября наступает дата купона, а по условиям выпуска именно тогда гасится 33% номинала — то есть порядка 3,3 млрд ₽ По БО-П10 с июля 2026 идет ежемесячная амортизация по 10% от номинала на протяжении десяти купонных периодов — соответственно, в сентябре эмитенту нужно найти еще примерно 800 млн ₽ 🔍 В сумме — свыше 4 млрд ₽ чисто на погашение части номинала по этим двум выпускам, не считая обычных купонных выплат по всем остальным бумагам в обращении. А дальше — тот самый стресс-тест с офертами по БО-П14 и БО-П21 и погашением БО-П09, о которых уже говорили выше: 14,5 млрд рублей за четыре месяца ⏳ Общая картина для всего лизингового сектора сейчас и так тяжелая, рефинансироваться приходится постоянно, и в такой момент любая компания сектора уязвима, даже... 🔗 Продолжение - https://finbazar.ru/post/c21ee502-8ae9-4088-941b-0954e0e10a1b