‼️ Дефолтов по облигациям всё больше — почему и чего опасаться инвесторам
‼️ Дефолтов по облигациям всё больше — почему и чего опасаться инвесторам Ключевая ставка в июле снова пошла вниз — ЦБ опустил её на 25 б.п., до 14%. Казалось бы, дешевле деньги — легче обслуживать долги, меньше проблем у бизнеса Но мы посмотрели на статистику по облигационным дефолтам, там ровно обратная картина: их не становится меньше, они растут Разбираемся, в каких масштабах это происходит и почему смягчение ставки пока не спасает рынок 👇 📊 Насколько всё плохо? ЦБ в свежем июльском обзоре рисков финансовых рынков указал, что дефолты по облигациям и ЦФА в июле — 0,010% от объёма рынка. Если читать только проценты, кажется, что это вообще не важно , лишь статистическая погрешность, округление и шум. Но за этими сотыми долями процента стоят вполне реальные 3,7 млрд рублей, которые инвесторы не получили И это не какая-то отдельная страшная цифра — это уже устойчивая динамика, которая ускоряется прямо на глазах 💰 За весь второй квартал 2026 года на дефолты пришлось 0,007% рынка корпоративных облигаций, это 2,6 млрд рублей. А в одном только июле — уже 0,010%, 3,7 млрд рублей. То есть один месяц уже перекрыл долю, накопленную за целый квартал В процентах это всё ещё крайне мало, но потому что сам рынок корпоративных облигаций огромный — 36,7 трлн рублей. На таком фоне даже несколько миллиардов невыплаченных денег тонут в статистике Но если вы держите бумаги конкретного эмитента, который не заплатил купон, вам совершенно не важно, сколько процентов это составляет от рынка. Важно, что вам не перевели ваши деньги ❌ При этом 88% этих июльских дефолтов — «технические» и по сути повторные. Эмитенты, которые уже раньше не платили по одним выпускам, в июле не заплатили и по другим. По-настоящему новых банкротов, впервые ушедших в дефолт, было всего пятеро, и на них пришлось лишь 1% от общего объёма Но даже с учётом этого, если в 2024 и 2025 годах в среднем за месяц в дефолт уходило по два новых эмитента, то в 2026-м — уже три 📈 Тренд укрепляется За первое полугодие 2026-го компании 21 раз допустили технические дефолты — против 24 случаев за весь 2025 год. То есть темп вырос примерно вдвое Сегмент высокодоходных облигаций, тех самых «мусорных» бумаг с доходностью на несколько процентов выше рынка, чувствует себя особенно плохо ⚠️ Число дефолтных эмитентов там выросло почти вдвое, а суммарно они нарушили обязательства на 13 млрд рублей за полгода ❓ Почему эмитенты уходят в дефолт Причина довольно приземлённая — высокая ключевая ставка держалась слишком долго. В 2024–2025 годах многие компании, особенно с низкими рейтингами, набрали облигационные долги или бумаги с плавающим купоном, рассчитывая быстро перекредитоваться, когда ставка пойдёт вниз 🗓️ На деле ставка снижается гораздо медленнее, чем они рассчитывали, а новые выпуски всё ещё приходится делать под 16-21% годовых. Рефинансироваться дороже, чем занимать раньше — вот и итог Или же наоборот, эмитенты могли набрать длинных долгов, а бизнес за годы высокой ставки стал чувствовать себя хуже, но итог у двух путей один — проблемы с обслуживанием ⌛Чего ждать дальше А дальше, судя по всему, резко лучше не станет. Основная проблема впереди — это график погашений. По оценке «Эксперт РА», во втором полугодии 2026-го компаниям предстоит вернуть облигационных долгов на 2,4 трлн рублей — почти вдвое больше, чем годом ранее Пик традиционно приходится на четвёртый квартал. В сегменте ВДО ситуация особенно жёсткая: до конца года нужно расплатиться почти по 100 выпускам на 45 млрд рублей — это втрое больше прошлогоднего объёма 🏦 Есть и более пугающие оценки в целом по рынку: с учётом ЦФА и оферт совокупный «навес» рефинансирования в 2026 году может достигать 4,9-6 трлн рублей, что на 40-70% больше, чем в 2025-м При этом ЦБ пока не бьёт тревогу и не говорит о риске системной волны дефолтов — банки хорошо капитализированы и имеют достаточный запас резервов, чтобы переварить... 🔗 Продолжение - https://finbazar.ru/post/b2aceec0-f5ae-4b89-b62c-8161cbf012ba