🌾 ФосАгро — почему обвалилась прибыль?
🌾 ФосАгро — почему обвалилась прибыль? Компания отчиталась по МСФО за 9 месяцев года. Результаты разочаровали многих инвесторов, разбираемся почему 👇 Выручка за 9М почти не изменилась — 446,1 млрд ₽ (+1% г/г), а чистая прибыль упала втрое, до 31,3 млрд ₽ (−67% г/г). В 3кв всё похоже: выручка +15% г/г, до 164,7 млрд ₽, прибыль −37% г/г, до 12,6 млрд ₽ 📉 Главный виновник — сера. Расходы на серу и серную кислоту за 9М выросли в 2,5 раза, до 73,8 млрд ₽ (+44,3 млрд ₽ г/г), и это уже 24% всей себестоимости против 12% год назад. Валовая прибыль просела на 49 млрд ₽, до 133 млрд ₽ (−27% г/г), так что около 90% провала объясняет одна эта статья Мировая цена серы выросла примерно с $500/т до $1 100–1 200/т к концу июня, на фоне блокады Ормуза, остановки экспорта из Китая и Турции и запрета на транзит казахстанской серы через Россию Неприятная деталь — пик затрат пришёлся именно на 3кв. Сера и кислота по кварталам обошлись примерно в 20, 22 и 32 млрд ₽. С августа мировая цена сползает, с $800–1 000/т до $740–900/т в октябре, поэтому облегчения логично ждать не раньше 4кв, и то частичного 💰 Второй удар — курсовые разницы. За 9М итог минус 14,4 млрд ₽ против плюса 6,4 млрд ₽ годом ранее, то есть разворот на 20,8 млрд ₽ 📍 Хорошее тоже есть — от квартала к кварталу бизнес выправляется. Скорр. EBITDA составила 25,6 млрд ₽ в 1кв (−61% г/г), 36,8 млрд ₽ во 2кв (−26%) и 46,3 млрд ₽ в 3кв (−5%). Маржа по ней выросла с 19,5% до 28,1%, правда, год назад в 3кв было 34,2% Операционный денежный поток 44,6 млрд ₽ (−59% г/г, капзатраты +25%, до 59,4 млрд ₽. Свободный поток −14,9 млрд ₽ против +61,3 млрд ₽ 💸 Долг подрос. Кредиты и облигации 364,6 млрд ₽ (+11% с начала года), чистый долг 353,4 млрд ₽ (+12,5%). Долг/LTM скорр. EBITDA примерно 2,5x. На конец 2025 по той же формуле было около 1,6x. За один 3кв чистый долг прибавил около 50 млрд ₽, с 309 до 359 млрд ₽ За 1П26 дивиденды так и не объявили, последняя выплата была 273 ₽ за 1П25. Свободный поток в минусе, долг выше 1,5x,, поэтому за 9М26 выплаты вряд ли стоит ждать 📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции ФосАгро демонстрирует краткосрочный и среднесрочный восходящий тренд, поднявшись выше средних цен за 20 и 50 сессий, хотя и остаётся ниже средней за 200 сессий. Текущая цена 5680 находится в нижней четверти диапазона между поддержкой 5655.89 и сопротивлением 5770.09, вблизи поддержки Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst 📊 При цене акций в 5 680 ₽, LTM P/E — 14,8x, по скорректированной на курс прибыли около 12,4x. Если в 4кв повторится скорректированная прибыль 3кв, то по итогам 2026-го P/E будет около 10,6x. EV/EBITDA по скорр. EBITDA за 12 месяцев — 7,6x, P/B — 2,7x, P/S — 1,27x Удар по прибыли в основном от серы и курса, то есть частично временный, и маржа уже три квартала подряд растёт. Но это восстановление пока не подтверждено деньгами — свободный поток отрицательный, долг около 2,5x, дивидендов нет. При 15x по факту и около 11x по сценарию 4кв акция выглядит не дешёвой для истории без выплат Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Полезный разбор — 👍 📱Переходите в приложение БАЗАР (https://redirect.appmetrica.yandex.com/serve/317897537824511122?appmetrica_js_redirect=0) 🔗 https://finbazar.ru/post/be8358be-7369-49df-8ef8-e42a46142c00