🧩 Новые облигации Брусники. Доходность радует, но вдруг есть нюансы? Давайте разбирать... — 14 августа 2026 г. в 10:45:50.008
🧩 Новые облигации Брусники. Доходность радует, но вдруг есть нюансы? Давайте разбираться🤝 На фоне ключевой ставки 14% и ставок по вкладам еще ниже новые выпуски с доходностью около 24% выглядят весьма конкурентно. Свежий пример — Брусника. Готовится новый выпуск облигаций серии 002Р-09. Мосбиржа уже зарегистрировала выпуск и включила его во второй уровень листинга. 🔸 Параметры: — Срок 3 года — ориентир купона до 21,75% годовых — Выплаты ежемесячно — Доходность к погашению с реинвестированием около 24% — Обьем ориентировочно 2 млрд руб. — Без амортизации и оферты. (Это плюс!) 🧩То есть конструкция максимально понятная: фиксированный купон, три года, ежемесячный денежный поток. При ключевой ставке 14% это уже заметная премия. К слову, максимальная ставка по вкладам крупнейших банков в начале августа была около 12,9%. Разница есть. Понятно, что бесплатных денег не бывает. Девелопмент сейчас далеко не самая безоблачная отрасль, поэтому дальше смотрим на самого эмитента. 🧩 Что с бизнесом? Свежей МСФО за полугодие пока нет, зато опубликована операционка. За первые 6 месяцев 2026 года Брусника увеличила продажи: — В метрах на 76,6% г/г, до 281,9 тыс. кв. м. — В деньгах на 84%, до 56,5 млрд руб. — Поступления от продаж выросли в 2,4 раза, до 62 млрд руб. 🧩Сравним с рынком: продажи новостроек по России за тот же период выросли всего на 6% в метрах и на 11% в деньгах. То есть Брусника росла сильно быстрее рынка. Компания сама связывает это с удачным выводом нового предложения, расширением географии и использованием периодов повышенного спроса вокруг изменений семейной ипотеки. 🔸 Что с долгом? Вот здесь тоже есть улучшение, хотя расслабляться рано. — По итогам 2025 года Чистый долг / EBITDA снизился до 3,9х против 5,8х годом ранее. — При этом 87% заимствований — проектное финансирование, погашение которого связано с раскрытием эскроу-счетов. То есть общий долг визуально не маленький, но значительная его часть именно проектный долг под стройку, а не просто корпоративные займы «на жизнь, на разное»👍 🧩 Что с надежностью? Рейтинги держатся на инвестиционном уровне: — АКРА: A-(RU), прогноз негативный; — НКР: A-.ru, прогноз стабильный. Плюс у Брусники уже большая история работы с долговым рынком: в обращении несколько выпусков, купоны компания обслуживает. У меня есть старые, держу🤝 🧩 Что в итоге? Доходность около 24% сейчас выглядит действительно конкурентная. Это не история «дадут много процентов, а дальше будь что будет». Есть сильная операционка, рост заметно быстрее рынка, улучшение долговых метрик и рейтинги уровня A-. Но девелопмент остается девелопментом: высокая ставка, ипотечный спрос и состояние рынка жилья здесь влияют на бизнес напрямую. Премия за риск достойная, интерес есть. Так рынок и должен работать, в норме👍 Буду наблюдать, однозначно👍