ВТБ: доходы растут, но хватит ли этого для роста акций?
ВТБ: доходы растут, но хватит ли этого для роста акций? Отчётность ВТБ за I полугодие выглядит неоднозначно. Чистые операционные доходы до резервов выросли на 17,1% — до 689,7 млрд руб. Чистый процентный доход увеличился сразу на 176,3%, а комиссионный — на 20,7%. Главная проблема — прибыль. Несмотря на рост базовых доходов, чистая прибыль снизилась на 19,8%, до 225,2 млрд руб. Причина — более слабые прочие операционные доходы и рост резервов и расходов. Что ждём дальше? Если темпы основного бизнеса сохранятся, чистые операционные доходы за 2026 год могут выйти примерно на 1,35–1,45 трлн руб. против 1,19 трлн руб. годом ранее. При этом менеджмент теперь ориентируется на чистую прибыль около 600 млрд руб. за год. Для акций это означает следующее: фундаментально ВТБ становится сильнее, но рынок пока не готов платить высокую премию за рост доходов, пока прибыль и капитал не демонстрируют такой же динамики. Мой вывод: в базовом сценарии вижу потенциал восстановления акций в район 60–70 руб. Если III–IV кварталы покажут ускорение прибыли и банк приблизится к верхней границе ожиданий, движение выше 70 руб. станет вполне реалистичным. При слабой прибыли акции могут продолжить консолидацию около текущих уровней. Сейчас главный показатель для инвестора — уже не просто рост выручки, а способность ВТБ конвертировать растущую маржу и комиссии в чистую прибыль. Не является индувидуальной инвестиционной рекомендацией