Токенизация: в поисках реальной ценности для институционального рынка — 9 июня 2026 г. в 05:30:19.400
Токенизация: в поисках реальной ценности для институционального рынка 1. Институциональный парадокс: интерес без обязательств На саммите ExchangeTech в Лондоне опрос 120 ведущих финансовых технологов выявил парадокс: ни один участник не исключил DLT из дорожной карты, однако большинство респондентов выбрали статус «исследуем, но без обязательств». Наблюдается глубокий разрыв между накоплением активности в крипто-нативных сегментах и готовностью институционалов интегрировать технологию в основные бизнес-процессы. 2. Проблема «двух рельсов» и эффективность акций Для ликвидных акций в Европе, где издержки ниже 1 б.п., а CCP обладают функциональной интероперабельностью, токенизация выглядит избыточной. Концепция «одна акция, один ISIN, два пути расчетов» создает для банков «налог на реконсиляцию» данных. С учетом внедрения T+1 традиционный стек уже эффективно решает задачи, которые токенизация лишь пытается переосмыслить. 3. Рост RWA против институционального скепсиса Пока банки сохраняют дистанцию, нативный ончейн-рынок растет за счет ритейл-потоков и деривативов. Согласно данным CoinGecko и RWA.xyz, к концу Q1 2026 года: - Объем бессрочных фьючерсов на RWA: $524,8 млрд. - Токенизированные активы (без стейблкоинов): $27,5 млрд. - Казначейские облигации США в токенах: $13,4 млрд. Этот рынок «оберток» (wrappers) формирует параллельную структуру, которая пока не конкурирует с институциональной ликвидностью напрямую. 4. Расчеты: T+0 и рециркуляция инвентаря Атомарные расчеты (мгновенный DvP) экономически невыгодны: они требуют больше капитала, тогда как неттинг через CCP сокращает потоки на 99%. Оптимальный компромисс — переход к расчетам T+0 в конце дня. Это сохранит преимущества неттинга и обеспечит быструю рециркуляцию инвентаря, что является реальным бизнес-кейсом для участников. 5. Регуляторный барьер и ответственность FCA и Банк Англии придерживаются нейтральности, но требуют наличия подотчетного юрлица. DeFi-протоколы пока не способны обеспечить торговые паузы или ограничения на короткие продажи. Хотя публичный код смарт-контрактов прозрачнее закрытых алгоритмов, отсутствие ответственности за сбои блокирует массовое внедрение. 6. Заключение: нерешенные задачи Конвергенция неизбежна, но прогресс отсутствует в критических зонах: пост-трейдинговая инфраструктура, правовой статус владения в ЕС и единое ценообразование. Главный упущенный шанс — сегменты OTC и частного кредитования (private credit). Именно там экономика токенизации наиболее выгодна, но эти рынки остаются практически нетронутыми. Институциональный buy-side еще не решил, стоит ли переходить на новые рельсы. По материалам: A-Team Insight «Where Tokenisation Actually Delivers Value: The Question the Institutional Market Still Can’t agree On» (a-teaminsight.com) Инфографика в PDF: https://1cft.ru/fykv Автор: Международное обозрение АКФТ (www.akft.ru) #МеждународноеОбозрениеАКФТ #АссоциацияКорпФинТех #AKFT #АКФТ