🧪 Что с дивидендами, ФосАгро? Прибыль рухнула, выплаты под вопросом. Разбираем отчет з...
🧪 Что с дивидендами, ФосАгро? Прибыль рухнула, выплаты под вопросом. Разбираем отчет за 9 месяцев 2026 года Продолжаем дивидендные прожарки компаний нашего любимого казино. Сегодня смотрим на «ФосАгро»: цены на удобрения высокие, выручка держится, но дорогая сера сожрала маржу, свободный денежный поток ушел в минус, а дивиденды снова под вопросом. Пошли смотреть цифры. 📊 Главные цифры за 9 месяцев 2026 года ● Выручка: 446,1 млрд ₽ (+1% г/г); ● Скорректированная EBITDA: 108,7 млрд ₽ (-33,8%); ● Рентабельность EBITDA: 24,4% против 37,2% годом ранее; ● Операционная прибыль: 77,1 млрд ₽ (-33,2%); ● Чистая прибыль: 31,3 млрд ₽ (-67,3%); ● Операционный денежный поток: 44,6 млрд ₽ (-59,1%); ● Капитальные затраты: 59,4 млрд ₽ (+24,7%); ● Свободный денежный поток: минус 18,7 млрд ₽ против плюс 59 млрд ₽ годом ранее; ● Чистый долг/EBITDA: 2,5х против 1,6х в конце 2025 года. 🤔 Почему прибыль рухнула? Все из-за дорогой серы. Расходы на серу и серную кислоту выросли в 2,5 раза: с 29,5 до 73,8 млрд ₽. Себестоимость росла намного быстрее выручки, поэтому валовая прибыль упала на 27%. Дополнительно компания получила 14,4 млрд ₽ убытка от курсовых разниц, тогда как годом ранее валютная переоценка принесла 6,4 млрд ₽ прибыли. Добавляем рост долга, процентов и капзатрат, вот вам и минус 67% по чистой прибыли. При этом третий квартал уже выглядит получше: выручка выросла на 15% г/г, а EBITDA на 26% к предыдущему кварталу. Дно вроде прошли, но как говорится, главное, чтобы снизу не постучали. 💰 Что с дивидендами? Политика «ФосАгро» привязана к свободному денежному потоку и долгу: ● долг/EBITDA ниже 1х: более 75% FCF; ● от 1х до 1,5х: 50–75% FCF; ● выше 1,5х: не более 50% FCF. Есть нижний ориентир в 50% скорректированной чистой прибыли, но это не железная гарантия: за 2025 год компания уже решила ничего не платить. Сейчас FCF отрицательный, а долг/EBITDA достиг 2,5х. На 29 октября дивиденды за 9 месяцев не рекомендованы. Как будто бы могут заплатить целых 0 ₽. Если четвертый квартал восстановит денежный поток, по итогам года можно рассчитывать на скромные дивиденды, очень скромные. 📅 Дивиденды за последние 5 лет Выплаты за календарный год: ● 2022: 1 098 ₽; ● 2023: 1 020 ₽; ● 2024: 552 ₽; ● 2025: 360 ₽; ● 2026: 0 ₽. Последняя выплата состоялась осенью 2025 года: 273 ₽ на акцию. 📉 Что с ценой акций? Год начинали около 6 370 ₽, в марте на гойда-новостях до 7 740 ₽, а летом опустились к 4 400 ₽. Сейчас акция стоит около 5 500 ₽, снижение с начала года примерно 12%. Причины понятны: отмена дивидендов, падение маржи, отрицательный FCF и рост долговой нагрузки. От летнего дна котировки восстановились благодаря ослаблению рубля, высоким ценам на удобрения и ожиданиям улучшения результатов. 🏗 Что строят и куда вкладывают? Инвестпрограмма остается огромной, около 70–75 млрд ₽ в год. ● Балаковский комплекс выходит на мощность 3,5 млн тонн удобрений в год, почти на 1 млн тонн выше уровня 2024 года; ● Новый подземный рудник «Плато Расвумчорр» стоимостью около 38 млрд ₽ должен выйти на добычу 6 млн тонн руды к 2034 году; ● В Волхове расширяют выпуск водорастворимых удобрений и строят производство пищевых фосфатов, способное почти полностью заместить импорт. ⚠️ Вместо заключения Сильный вертикально-интегрированный бизнес с качественной сырьевой базой и большими проектами. Но прямо сейчас идет масштабная инвестпрограмма, проблемы с нефтепереработкой и сложной логистикой, сожрали прибыль из-за дорогой серы. Слабый рубль, восстановление НПЗ и запуск проектов на полную мощность в будущем могут очень хорошо порадовать инвесторов жирными дивидендами. Брать или не брать, тут решать, конечно, вам. Дивидендные истории – это для терпеливых. Ведь когда надо покупать? Когда инвесторы плачут, льются красные реки и кажется, что вклады с облигациями всегда будут лучше других инструментов. Всех обнял! 💙 🧮 Сервис, где веду учет инвестиций! 💰Канал про дивидендные новости!
Канал в каталоге Максиметера
2 929 подписчиков · Финансы и инвестиции