Бизнес · 7 октября 2026 г.

🛴 Запреты на самокаты: почему облигации Whoosh рухнули на 10%

🛴 Запреты на самокаты: почему облигации Whoosh рухнули на 10% В информационном поле снова запахло жареным: слухи о новых ограничениях на электросамокаты заставили облигации Whoosh (ВУШ) просесть на 10% за неделю. 📉 Разбираемся, действительно ли кикшеринг «душат», как компания спасает бизнес и стоит ли переживать за свои вложения.  🚧 Как «душат» прокат самокатов? Сейчас полные или частичные ограничения действуют уже в 19 городах России, включая Москву и Санкт-Петербург. Только в 2026 году кикшеринг запретили в восьми населенных пунктах Московской области.  Главная проблема — отсутствие инфраструктуры для средств индивидуальной мобильности (СИМ). 🛣️ Государство стоит перед выбором: запретить самокаты или интегрировать их в транспортную систему. На федеральном уровне склоняются ко второму варианту, но последнее слово пока за регионами.  📰 Спойлер для паникеров: заголовки СМИ пугают инвесторов, но истина, как всегда, посередине. Самокаты никто не собирается отменять. Сейчас идет формирование федеральных стандартов работы СИМ, и это скорее точка роста, чем конец индустрии. 💼 Как Whoosh справляется с ограничениями? Эффект запретов не заставил себя ждать: в первом полугодии 2026 года количество поездок в России и СНГ сократилось на 3% (до 49,5 млн). Но есть нюанс! 📊 Частично это связано со снижением парка на 6% — технику сознательно перебрасывают в Латинскую Америку, где число самокатов выросло на 129%. Как компания спасает показатели: *  🌎 Экспансия на юг. Ставка на Латинскую Америку — главный козырь. Выручка в этом регионе за 1П2026 выросла на 22% и уже составляет 20% от общих доходов. В планах — довести эту долю до 40%. *  💰 Эффективность вместо количества. Средняя выручка на одного активного пользователя в РФ и СНГ выросла на 21% (до 1530 руб.), а общая себестоимость продаж снизилась на 7% (до 4,3 млрд руб.). Компания учится зарабатывать больше на тех же людях. *  🤝 Дружба с городами. Во всех регионах РФ в аренду теперь включен инфраструктурный сбор. Whoosh сам платит городам за то, чтобы те строили велодорожки и парковки. Это лучший способ интегрировать самокаты в транспортную систему и снять риск будущих запретов. ❓ Что с долгом и облигациями? За год чистый долг компании вырос на 6%, но соотношение ЧД/EBITDA сократилось до 3,4х благодаря росту прибыли. К концу года ВУШ планирует опустить этот показатель ниже 3х и впервые выйти в плюс по свободному денежному потоку (FCF). 💸 Летом компания погасила выпуск на 4 млрд руб. Следующее крупное погашение намечено только на август 2027 года — тоже на 4 млрд руб. Поэтому ближайшие 12 месяцев выглядят для инвесторов относительно спокойно, без риска кассовых разрывов. 🎲 Мнение аналитиков: Whoosh по-прежнему остается убыточной компанией с отрицательным денежным потоком и растущим долгом. Но, в отличие от некоторых коллег по рынку (не будем показывать пальцем 👉👈), у них есть четкий план выхода из долговой ямы.  В текущих условиях облигации компании могут подойти инвесторам с высоким аппетитом к риску. В широком сегменте ВДО (высокодоходных облигаций) позиции Whoosh точно не на последнем месте. Для рискованной части портфеля они подходят, но выделять на них большую долю пока рано.  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.