Это будет одна из самых интересных сделок секьюритизации за все годы существования этог... — 4 августа 2026 г. в 15:00:01.131
Это будет одна из самых интересных сделок секьюритизации за все годы существования этого рынка 🏆 ВТБ намерен выпустить облигации секьюритизации, обеспеченные потребительскими кредитами, десятью траншами. Если выпуск состоится, то это будет рекорд. До сих пор крупнейшим считался июльский выпуск Сбера на 70 млрд руб.: он был заявлен как пятитраншевый, хотя по факту размещено было только три транша из пяти, причем младший из них был выкуплен самим оригинатором. Общий объем рекордного многотраншевого выпуска ВТБ пока неизвестен. Облигации планируется размещать по открытой подписке, номинальная цена одной бумаги составит 1 тыс. руб. 🤨 При этом заявлено, что все транши будут класса «А». То есть, младшего транша, который выкупается самим банком, не предполагается. Это тоже нечастая практика. ❓Зачем выпуск разбивается на такое большое число траншей? Почему раньше никто так не делал? Нет ли ограничений в регулировании, которые могут помешать реализации такого плана? Комментирует потенциальную сделку управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павел Кашицын: 1️⃣ Действующее регулирование не устанавливает количественных лимитов на число траншей в одной сделке секьюритизации. Решение о количестве диктуется исключительно экономикой и потребностями оригинатора. Рекордные 10 траншей, если они действительно появятся, станут новым этапом развития рынка. 2️⃣ Главная цель разбивки выпуска на такое число траншей — тонкая настройка предложения под разные группы инвесторов. Каждый транш может иметь собственный срок обращения, порядок погашения и купонную ставку. Чем больше траншей, тем шире пул потенциальных покупателей. Для банка это возможность снизить стоимость фондирования за счет разбивки срочности, а также повысить ликвидность вторичного рынка своих бумаг. 3️⃣ Если все заявленные транши имеют класс «А», это не значит, что сделке не хватает кредитной поддержки. Механизм защиты инвесторов может быть реализован не через выпуск младшего (субординированного) транша облигаций, а через субординированный кредит. Именно такой подход ВТБ уже применял в предыдущих сделках — первый убыток принимает на себя субординированный кредит, а транши А остаются максимально защищенными. 4️⃣ Момент для размещения такого выпуска сейчас, скорее, удачный: рынок секьюритизации находится в фазе активного роста, и спрос на качественные структурные продукты остается устойчивым. Несмотря на начавшееся снижение ключевой ставки интерес инвесторов к бумагам с повышенной доходностью (по сравнению с классическими корпоративными облигациями) и низким уровнем риска не ослабевает. Все механизмы секьюритизации – и ипотечные, и неипотечные - остаются высоко востребованными. #экспертиза #секьюритизация 📍Эксперт РА в МАКС 📍Эксперт РА в Telegram