Евгений Коган | Личный блог | Не только про инвестиции
Бизнес · 19 октября 2026 г.
4️⃣ Высокая ключевая ставка продолжает поддерживать рубль.
4️⃣ Высокая ключевая ставка продолжает поддерживать рубль. Пока рублевые инструменты обеспечивают высокую доходность, держать деньги в рублях относительно привлекательно. Это касается прежде всего депозитов и облигаций с фиксированным доходом. Однако здесь важно не переоценивать эффект. Высокая ставка сама по себе не создает валюту на рынке. Она прежде всего ограничивает кредитный спрос, охлаждает внутренний спрос и может сдерживать спрос на импорт. А значит, косвенно снижает потребность экономики в иностранной валюте. Но есть и обратная сторона: если рынок начнет ожидать быстрого снижения ставки, привлекательность рублевых инструментов может уменьшиться. Поэтому значение имеет не только текущая ставка, но и ожидания относительно ее дальнейшей динамики. А пока ЦБ, скорее всего, вряд ли планирует снижать ставку. 5️⃣ Импорт может оставаться слабым. Для курса важна не только экспортная выручка, но и то, сколько валюты требуется импортерам. Если внутренний спрос охлаждается, инвестиционная активность замедляется, а импорт растет не слишком быстро, потребность в покупке иностранной валюты ограничивается. В результате даже без существенного увеличения экспортной выручки рубль может получать поддержку. И наоборот: восстановление импорта способно ослабить рубль даже при благоприятных ценах на нефть. Здесь нужно смотреть на фактические объемы импорта, а не только на динамику нефтяных котировок. Ну и напоследок. У меня есть высокий уровень уверенности: ситуация на Ближнем Востоке в ближайшие несколько недель продолжит накаляться. А это значит — цены на нефть имеют шанс на продолжение роста, что может еще немного укрепить рубль. Во фьючерсной стратегии продолжаем держать ставку на дальнейшее укрепление рубля. Так что все спокойно.