📊 Обзор облигаций эмитента. АФК Система (Часть 1) — 6 июля 2026 г. в 05:00:03.518
📊 Обзор облигаций эмитента. АФК Система (Часть 1) Дорогие подписчики! За последний год Индекс Мосбиржи снизился на 20%, а рынок акций продолжает быть в застое и, по большому счету, не имеет фундаментальных драйверов роста в среднесрочной перспективе. Полагаю, что самое время добавлять в наш канал новую рубрику, а именно — обзоры облигаций различных эмитентов российского фондового рынка. Первым эмитентом на очереди будет АФК Система, финансовый отчет которой мы недавно с вами разобрали. Более того, облигации холдинга частенько попадают в мои облигационные подборки, поэтому предлагаю изучить вопрос более предметно. Итак, АФК «Система» — это крупнейшая российская публичная инвестиционная корпорация, основанная в 1993 году. Компания выступает частным инвестором в реальный сектор экономики РФ, управляя диверсифицированным портфелем активов, включая телекоммуникации (МТС), медицину («Медси»), лесопереработку (Segezha Group), фармацевтику («Биннофарм Групп») и электронную коммерцию (OZON). Далее пройдемся непосредственно по критериям оценки качества эмитента 📊 Финансовые результаты — Выручка: 303,3 млрд руб (+2,6% г/г) — Скор. OIBDA: 111,4 млрд руб (+32,1% г/г) — Чистая прибыль: 1,6 млрд руб (против убытка -21,2 млрд руб. г/г) Чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли на 4,1% кв/кв и составили 383,3 млрд руб. При этом чистые консолидированные финансовые обязательства снизились с 1421,3 до 1313,4 млрд руб. кв/кв. за счёт снижения долга у крупных дочерних компаний. По итогам первого квартала 2026 года показатель ICR (коэффициент покрытия процентов) составил 0,8х — такое значение означает, что операционной прибыли компании недостаточно для полного покрытия текущих процентных платежей, что указывает на высокую долговую нагрузку. В то же время CR (коэффициент текущей ликвидности) составил ~0,6x — это означает, что размер оборотных активов компании в 1,6–2 раза меньше ее краткосрочных обязательств, что указывает на структурный дефицит ликвидности на уровне корпоративного центра. График погашения корпоративного долга АФК «Система» носит концентрированный характер: около 51% всех обязательств подлежат погашению или рефинансированию в текущем году, а еще 35% — в следующем. Из-за такого плотного графика холдинг вынужден направлять свободный денежный поток на обслуживание обязательств, из-за чего ранее отказался от выплаты дивидендов Структура графика выплат выглядит следующим образом: — 2026 год: ~51% от общего объема долга — 2027 год: ~35% от общего объема долга — 2028 год и далее: ~14% от общего объема долга Прошу поддержать пост лайком🔥