🖥️ Группа Позитив. Дальше лучше! — 5 августа 2026 г. в 05:00:10.970
🖥️ Группа Позитив. Дальше лучше! Сегодня в нашем фокусе ведущий разработчик продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности — Группа Позитив. Компания представила свежий отчет за 1 полугодие 2026 года. Пройдемся по ключевым моментам: - Отгрузки: 10,7 млрд руб (+45% г/г) - Выручка: 9,5 млрд руб (+41% г/г) - EBITDA: 0,8 млрд руб (против убытка -2,5 млрд руб. г/г) - Чистый убыток: -1,4 млрд руб (против -5,0 млрд руб. г/г) 📈 По итогам первого полугодия выручка выросла на 41% г/г - до 9,5 млрд руб. за счёт рост увеличения объема отгрузок, заключения крупных контрактов и расширения клиентской базы. Важно отметить, что ключевым драйвером роста показателя стало именно расширение клиентской базы, поскольку доля новых продаж и контрактов выросла с 27,4% до 54,9% г/г, снизив зависимость от продления старых лицензий. — выручка от лицензий выросла на 39,8% г/г. — выручка от ПА комплексов выросла практически втрое. — выручка от оказания услуг выросла на 26,8% г/г. *Примечательно, что объем отгрузок в 1П2026 увеличился на 45% г/г и достиг 10,7 млрд руб., что выше ранее озвученного менеджмента плана на уровне не менее 8,5 млрд руб. 📈 В текущих условиях, как и многие другие здравомыслящие компании, Группа Позитив продолжает работать над повышением операционной эффективности. Расходы компании по итогам 1П2026 сократились на 13% г/г. В частности, в два раза были уменьшены затраты на маркетинг и мероприятия. В результате этого: — убыток по EBITDAC сократился с -5,8 до -1,8 млрд руб. — EBITDA вышла из убытка в плюс (+3,3 млрд руб. до 0,8 млрд руб). — чистый убыток сократился на 3,7 млрд руб. до -1,4 млрд руб. — убыток по NIC (ЧП-CAPEX) сократился на 4,8 млрд руб. - до -2,8 млрд руб. ✅ На конец 1П2026 чистый долг сократился на 30% г/г - до 12,5 млрд руб. при ND/EBITDA = 0,8x. — расходы на разработки выросли на 6% г/г. — CAPEX снизился на 5% г/г. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Прогнозы и дивиденды Напомню, что по итогам 2025 года Группа Позитив выплатила 28,08 рублей дивидендов или 2,7% дивдоходности на момент отсечки. Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере от 50% до 100% (NIC). Если компания достигнет поставленных целей на 2026 год, то итоговый NIC будет на уровне ~9 млрд руб. В переводе на дивиденды это: — 50% от NIC = 63,2 руб. (6,5% ДД) — 75% от NIC = 94,7 руб. (9,7% ДД) — 100% от NIC = 126,3 руб. (13,0% ДД) Что касается прогнозов на 2026 год, то компания подтверждает ранее озвученные цели на 2026 год: рост отгрузок до 40–45 млрд рублей при сохранении общего объема расходов в рамках лимита прошлого года. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Тренд на повышение операционной эффективности, взятый Группой Позитив, продолжается. Хоть в силу сезонности отчеты до четвертого квартала принято считать нерелевантными, наличие уже текущего результата определенно является показательным и получилось выше ожиданий рынка. Из ключевого выделю: 1. Идут впереди прогнозов по отгрузкам и снижают зависимость от старых клиентов, наращивая доходы от новой растущей клиентской базы. 2. Продолжают работать над оптимизацией расходов (существенно сократили расходы на маркетинг и мероприятия), на фоне чего значительно сократили убытки по NIC, увеличили прибыль, вывели EBITDA в положительную зону и снизили долговую нагрузку. 3. В условиях оптимизации расходов продолжают инвестировать в разработку новых продуктов (R&D). В результате явного улучшения дел в кейсе Группы Позитив акции компании за последний месяц выросли более чем на 25%. Если говорить про оценку, то fwd P/NIC на уровне ~7х также выглядит недорого. На текущий момент акции компании вновь обрастают интересом и при реализации прогнозов, а также сохранении высоких темпов роста в ближайшие несколько лет могут быть интересны долгосрочно. Целевая цена на уровне 1 400 рублей за акцию предполагает порядка 45% апсайда (без учета потенциальных дивидендов). Жми🔥, если держишь Позитив!