🍗 Черкизово. Прибыль растет
🍗 Черкизово. Прибыль растет Финансовые результаты за 1П2026: - Выручка: 141,6 млрд руб (+3,5% г/г) - Скор. EBITDA: 27,2 млрд руб (+37,7% г/г) - Чистая прибыль: 14,1 млрд руб (+102,6% г/г) 🇨🇳🇷🇺 Власти КНР неожиданно приостановили аккредитацию ряда российских предприятий, включая площадки Черкизово. Это привело к просадке зарубежных поставок на 10%, цен на 4,7%. При этом на внутреннем рынке давление оказывал доступный импорт мяса птицы, а цены на свинину падали до многолетних минимумов. Также произошел спад в сегменте HoReCa, который сократился на 2,3%. В результате общий объем продаж в натуральном выражении упал на 1%. В итоге выручка прибавила всего 3,5% г/г - до 141,6 млрд руб., а компенсировать неприятности получилось за счёт восстановления внутреннего спроса и цен на продукцию уже во 2К2026. 📈 Тем не менее, несмотря на скромный рост выручки показатель скорректированной EBITDA вырос на 37,7% г/г - до 27,2 млрд руб. благодаря вышеупомянутому росту средних цен, улучшению контроля над затратами на производство, сокращению управленческих издержек и внедрению новых цифровых систем управления. В сочетании со снижением процентных расходов чистая прибыль увеличилась вдвое и достигла 14,1 млрд руб. — чистые процентные расходы снизились на 20,2% г/г - до 8,2 млрд руб. — себестоимость продаж сократилась на 1,3% г/г. — операционные расходы остались на уровне прошлого года - 20,1 млрд руб. ✅ На конец 1П2026 чистый долг Черкизово сократился на 6,8% г/г - до 139,5 млрд руб. при ND/EBITDA = 2,2x. Снижение обусловлено сильным FCF, сдержанной инвестиционной активностью и сокращением расходов на обслуживание долга. — FCF составил 11,2 млрд руб. (против убытка 2,8 млрд руб). — CAPEX снизился на 18,9% г/г - до 8,6 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды СД Черкизово рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 120,19 рублей на акцию, что предполагает 3,2% дивдоходности к текущей цене. Отсечка — 11 октября. Дивиденды за 2П2026 я бы разделил на три сценария в зависимости от скорр. ЧП: 1. Пессимистичный: 11–12 млрд руб. — заметное ухудшение маржи, дорогие корма/топливо, слабые цены или экспорт. 2. Базовый: 13–15 млрд руб. 3. Оптимистичный: 16–17 млрд руб. — сохранение высокой маржи 1П2026 + дальнейшее снижение процентных расходов. Возьмем где-то по середине: ~14 млрд руб. и получим порядка 166 рублей дивидендов за 2П2026. Таким образом, общий дивиденд за 2026 год может быть ~286 руб. или 7,5% ДД. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: В своем последнем обзоре Черкизово я указывал на то, что на фоне смягчения ДКП актив становится всё более интересным. Тогда я отмечал, что акции могут быть интересны в диапазоне 3000–3200 рублей. Те, кто впоследствии покупал акции на этих уровнях, а также на локальном дне, могли хорошо заработать. В том же обзоре среди главных вызовов для компании я выделял медленное снижение ставки, которое могло препятствовать улучшению её финансовых результатов. Тем не менее с того момента ставка продолжили снижать, что позволило Черкизово успешно рефинансировать и оптимизировать часть долгового портфеля на более мягких условиях. Также отмечу, что параллельно менеджмент продолжил работу над контролем расходов и более взвешенно подошел к инвестиционной программе. Как итог, в 1П2026 финансовые результаты вышли сильными. А что дальше? С учетом того, что руководство Черкизово осторожно оценивает перспективы 2П2026 и ожидает ускорения роста расходов, на 2026 год у меня получается fwd P/E около 7х — исходя из нижней границы моего базового сценария по скорр. ЧП за 2П2026. В таком случае справедливый уровень для акций будет в районе 3900 рублей. Это уже сложно назвать привлекательным уровнем для новых покупок, особенно после сильного восходящего движения, начавшегося ещё в середине лета. На мой взгляд, акции сохраняют привлекательность на долгосрочном горизонте. Однако сейчас, после существенного роста, гораздо важнее становится правильный выбор точки входа. Прошу поддержать пост лайком🔥