🔋 НОВАТЭК. Добыча растёт, впереди — потенциально сильное второе полугодие!
🔋 НОВАТЭК. Добыча растёт, впереди — потенциально сильное второе полугодие! Дорогие подписчики, сегодня разберем операционные результаты за 9 месяцев 2026 года, крупнейшего независимого производителя природного газа в России — компании НОВАТЭК. 📈 Итак, в отчетном периоде добыча газа увеличилась на 3,4% - до 64,8 млрд куб. м, жидких углеводородов — на 2,6% - до 10,71 млн тонн. Отмечу ускорение динамики в 3К2026: совокупная добыча выросла на 4,2% г/г, что является позитивным сигналом, поскольку производственные мощности продолжают расти. При этом продажи газа, включая СПГ, за 9М2026 снизились на 1,1% - до 55,2 млрд куб. м, тогда как реализация жидких углеводородов увеличилась на 1%. На конец сентября в запасах и товарах в пути учитывалось 1,5 млрд куб. м газа и 0,9 млн тонн жидких углеводородов. Это может поддержать последующие продажи, хотя само по себе не гарантирует роста выручки. 📊 Что это означает для бизнеса? Рост добычи — это безусловно позитивный сигнал, но для финансовых результатов куда важнее, насколько успешно компания сможет реализовать продукцию и получить за неё деньги. Напомню, что финансовые результаты за 1П2026 были неоднозначными. Поэтому 2П2026 может оказаться сильнее 1П2026, если благоприятная ценовая конъюнктура поддержит экспортную выручку и компания сможет нарастить фактические продажи. Финансовые результаты за 9М2026 компания не раскрывает, используя предусмотренный российским законодательством режим нераскрытия информации. При этом по моим грубым прикидкам выручка за 9М2026 могла составить порядка 1,25–1,35 трлн руб., а нормализованная EBITDA — в районе 620–680 млрд руб. Подчеркну, что это приблизительная экстраполяция, чувствительная к ценам реализации, валютным курсам, налогам и структуре продаж. 📈 Что с сырьевой конъюнктурой? На вчерашний день нефть Brent торговалась около $110–111 за баррель против примерно $98 в конце сентября — рост составляет порядка 12%. В то же время европейский газовый бенчмарк TTF достиг около €89/МВт·ч против €73 в конце сентября, прибавив примерно 21%. Высокие нефтяные котировки могут поддержать цены по нефтепривязанным газовым контрактам НОВАТЭКа, а напряжённость на мировом газовом рынке — улучшить ценовую среду для СПГ. 💼 Перспективы четвертого квартала и дивиденды Рост мировых цен на нефть и газ способен поддержать выручку и EBITDA в четвёртом квартале. Однако эффект может проявляться с задержкой из-за формул долгосрочных контрактов, а санкционные и логистические ограничения способны съедать часть дополнительной маржи. Что касается дивидендов за 2026 год, то не исключаю их повышения. За 1П2026 компания выплатила 35,5 рубля на акцию, что на момент отсечки составило 3,3% дивдоходности. Улучшение результатов во втором полугодии на фоне благоприятной сырьевой конъюнктуры повысит шансы на рост дивидендов, однако всё будет зависеть от итоговой прибыли. ❗️Также не стоит забывать и о более долгосрочном риске: с 1 января 2027 года ЕС запрещает импорт российского СПГ по долгосрочным контрактам, а ограничения по краткосрочным контрактам начали действовать раньше. Это потребует дальнейшей переориентации поставок и может увеличить транспортные расходы или скидки покупателям. Итого: Операционные результаты НОВАТЭКа за 3К2026 выглядят обнадеживающими — компания наращивает добычу, а рост цен на нефть и газ создаёт предпосылки для более сильных финансовых результатов во втором полугодии. Однако ключевой вопрос — насколько благоприятная конъюнктура конвертируется в реальные продажи и денежный поток на фоне санкций и перестройки рынков сбыта. При прочих равных, сохранении высоких цен на энергоносители и отсутствии резкого ухудшения санкционной ситуации мой ориентировочный таргет в акциях НОВАТЭКа составляет 1400 рублей, что предполагает около 20% апсайда (fwd P/E 2026 = ~7x). Прошу поддержать пост лайком🔥