📱 Нет времени грустить: новый флоатер от Positive Technologies — 4 августа 2026 г. в 12:49:02.396
📱 Нет времени грустить: новый флоатер от Positive Technologies Рынок первичных размещений ожил, и сегодня у нас на разборе новый выпуск серии 001Р-04 с плавающим купоном от Группы Позитив. Посмотрим, стоит ли он нашего внимания. Параметры: ➖ объем: 5 млрд руб. ➖ купон: ежемесячный, КС+2% ➖ срок: 2,5 года ➖ амортизация/оферта: нет ➖ рейтинг эмитента: AA-(RU) от АКРА, ruAA от Эксперт РА ➖ доступно: всем ➖ сбор заявок: до 15:00 7 августа ❓ Как дела у компании Совсем недавно Позитив отчиталась за первое полугодие этого года. Результаты превзошли ожидания: ➖ отгрузки: 10,7 млрд руб. (+45% г/г) ➖ валовая прибыль: 9,4 млрд руб. (+42% г/г) ➖ EBITDAC: минус 1,8 млрд руб. (по сравнению с минус 5,8 млрд руб. в прошлом году) ➖ NIC: минус 2,8 млрд руб. (по сравнению с минус 7,7 млрд руб. в прошлом году) По EBITDAC и NIC (управленческая чистая прибыль) мы видим убытки, но они в разы меньше, чем год назад. Для Positive Technologies в первых кварталах это норма, основные доходы идут ближе к концу года. При этом отгрузки оказались на 45% выше 2025 года, и превысили прогнозы менеджмента (8,7 млрд руб.). По итогам года компания ожидает роста отгрузок на 30–45%, до 40–45 млрд руб. Удастся ли ей этого достичь — пока вопрос. В 2024 году она не смогла оправдать свои прогнозы, но в 2025 ситуация улучшилась, и доходы вернулись к росту. 💰 Долг и рейтинги Чистый долг/EBITDA за год снизился с 2,33х до 0,8х в основном благодаря росту доходов. На этом фоне рейтинговые агентства пересмотрели рейтинги Позитива: Эксперт РА присвоил ruAA, а прогноз изменил с Развивающегося на Стабильный. АКРА оценило рейтинг как AA-(RU), но повысило прогноз с Негативного до Позитивного. Оба агентства положительно оценивают ликвидность компании и отмечают низкую долговую нагрузку. Мнение IF Bonds: На фоне более медленного снижения ключевой ставки облигации с переменным купоном становятся вновь интересными. Текущая доходность у них выше, чем у «фиксов» с аналогичным кредитным качеством, а волатильность меньше. Размещение Позитива выглядит интересным для инвесторов с консервативным риск-профилем. Еще одним плюсом бумаг является то, что они доступны для неквалов в отличие от многих других флоатеров. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds